融通基金：下半年整体环境好于上半年

　　融通基金研究部下半年策略报告认为，基于短期流动性和政策预期的博弈，短期市场反弹高度有限，但从核心驱动要素来看，下半年整体环境或将好于上半年。

　　融通基金分析，今年二季度开始，以工业增加值为代表的需求下滑，而CPI却仍在高位甚至创新高，证券市场经历了类滞胀周期，股市也出现了下滑。随着通胀见顶，经济有望摆脱类滞胀状态而转入小衰退周期，市场底部一般会在该区域出现。

　　在目前高通胀的市场环境下，尽管流动性和盈利难以同向波动，但从估值角度看，市场存在一定机会。就经济自身规律而言，需要成本下行以激发内在需求，就外部因素而言，仅靠提高通胀容忍度难以带来信贷的放松，目前更多的是市场情绪的反应，需要信贷和短期利率的确认。在短期反弹之后，市场将经历一轮通胀下行阶段对盈利的担忧，然后展开中期行情。

　　融通基金认为下半年传统周期性行业的上升动力将减小，成长性公司仍是新一轮上涨的动力。而成长性公司对估值的高度敏感，决定了机会来源于流动性和资金成本预期的改变，契机则来自于市场再度对周期蓝筹形成的乐观预期。在经历2010年成长股泡沫和今年初的纠偏行情后，下半年风格差异不会特别明显。(方丽)

扩展阅读

• 中证金融整体下调转融资费率40个基点 2022-10-21 09:15:17
• 上半年我国经常账户顺差同比增长43%至1664亿美元 2022-09-30 08:51:49
• 创新型中小企业发展提速——北交所上市公司上半年业绩增势强劲 2022-09-06 09:12:46
• 整体业绩超过预期 上市公司发展韧性活力持续提升 2022-09-05 09:25:53
• 1220份半年报展示经济韧性 热门赛道“绩优生”频出 2022-08-22 10:17:28
• 上半年理财产品累计为投资者创造收益4172亿元 2022-08-22 10:05:59