融通基金：下半年整体环境或将好于上半年

　　融通基金研究部下半年策略报告认为，基于短期流动性和政策预期的博弈，短期市场反弹高度有限，但从核心驱动要素来看，下半年整体环境或将好于上半年。

　　融通基金分析，今年初、特别是二季度开始，以工业增加值为代表的需求下滑，而CPI却仍在高位甚至创新高时，证券市场经历了类滞涨周期，相应的也是股市下滑最快的时候。随着通胀见顶，有望摆脱类滞涨状态而转入小衰退周期，市场的底部一般也会在该区域中出现。

　　在目前高通胀的市场环境下，融通基金表示，尽管流动性和盈利难以同向波动，但从估值角度看，市场存在一定预期。就经济自身规律而言，需要成本下行以激发内在需求，就外部因素而言，仅靠提高通胀容忍度难以带来信贷推升的动力。因此，先导行业未到启动之时，市场还有预期分歧和调整；就通胀容忍度的提高而言，更多的是市场情绪的反映，需要信贷和短期利率的确认。在短期反弹之后，市场将经历一轮通胀下行阶段对盈利的担忧后，展开中期行情。(肖林秀)

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