聚氨酯原料景气有望加速上行(2)

来源：未知作者：采集发布时间：2011-03-17 09:15 搜集整理：中国产业网

　　目前日本地震导致国内相关产品价格明显上涨还没有出现，不过受行业景气上行的影响，MDI、PO、MEK、AA、TDI等产品的价格已经在稳步上涨。百川资讯数据显示，华东地区聚合MDI最新市场价格为17750元/吨，而年初为16850元/吨；华东地区纯MDI最新市场价格为21500元/吨，而年初为20100元/吨。

　　华东地区PO最新市场价为15600元/吨，而年初为12800元/吨；MEK最新市场价格为12000元/吨，而年初为9950元/吨；AA最新市场价格为21750元/吨，而年初为20250元/吨；TDI最新市场价为21700元/吨，而年初为20600元/吨。

　　分析人士认为，由于库存消化需要一段时间，因此地震影响不会那么立竿见影，但是短期的供需失衡导致相关产品价格出现进一步上涨是大概率事件。2011年初，上海高桥关停8万吨PO装置，PO价格在淡季迅速走高就是一个较好的例证。

　　PO、MDI、MEK更为看好

　　在诸多聚氨酯原料的子品种里面，分析人士更看好日本地震冲击导致供给更加紧张，同时进入壁垒又比较高的品种，包括PO、MDI、MEK等。

　　PO投资受制于原料丙烯的供应及国家审批；MDI投资受制于核心技术、资金量(1万吨投资约1亿元)和国家审批；MEK投资受制于原料碳四的供应与深加工工艺。分析人士认为，尽管产品价格上涨后，将吸引更多的资金进入生产领域，但是较高的门槛能够有效阻止行业产能的无节制扩张，并尽可能长地延续景气周期。

　　资料显示，我国PO产能为150万吨左右，由于部分装置受制于国家环保政策和原料丙烯的供应不足无法开车，实际产量约100万吨，而国内需求约130万吨，不足部分依赖进口。PO的主要下游是聚醚，2010-2012年期间，国内将有105.5万吨以上的聚醚产能释放，每吨聚醚消耗约0.75吨PO。

　　中信建投分析师认为，国内PO的新增产能在2013年之前大量投放的可能性很小。近年PO的自给率将呈现逐渐下降的趋势，两年内PO牛市具有很高的确定性。滨化股份(601678)是PO的主要投资标的，公司产能17万吨，位居国内第三，PO收入占50%以上，产品价格上涨1000元/吨，将提高公司每股收益0.3元。

　　MDI的行业格局为寡头垄断，过去40年一直被德国和美国的四家化工巨头垄断。烟台万华(600309)作为一匹“黑马”已挤进全球前三。分析人士认为，不断开发新应用领域，获得跳跃式成长一直是MDI市场增长的方式，随着哥本哈根会议的召开、低碳技术的发展和环保政策的出台，隔热性最好的聚氨酯保温材料将迎来前所未有的发展机遇。

　　烟台万华目前本部拥有产能20万吨，宁波一二期60万吨产能均已释放。MDI上游主要原料为苯胺，公司36万吨苯胺产能如果开足马力，可保证全公司60%原料供应。根据规划，公司到2015年将建成150万吨MDI和30万吨TDI产能。公司还在拓展差别化产品，宁波2万吨HDI项目已正常运行。

　　MEK行业的较好投资标的是齐翔腾达(002408)，公司能够开发异丁烯含量在30%以下的碳四原料，具有技术优势。中信建投分析师称，国内MEK需求目前约34万吨，2012年预计达到40万吨，未来几年的扩产计划中目前仅有齐翔腾达在年内投放的4万吨，新增产能完全可以消化。

　　华泰联合分析则表示，未来几年MEK行业供需持续向好，加之日本地震事件的影响，2011和2012年MEK价格将超出市场10000元-11000元/吨的预期，维持在12000元/吨以上，而MEK的价格上涨1000元/吨，齐翔腾达2011年的每股收益将提高0.43元左右。

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　　异氰酸酯MDI 烟台万华