银行股已现最低估值 产业资本仍大喊清仓
每经记者 王砚丹
编者按
城市会在弦歌不辍时夜未眠，但金钱逐利的本性却决定了它总是容易“失眠”，最终成了日夜不眠。
自4月19日以来，上证综指一路下跌，10日已创出调整以来新低2672.32点。这个新低，也砸出了银行股板块6.8倍和1.57倍的市盈率与市净率，这一估值已低于其自身在上证综指2008年探底1664点时的水平，创出历史最低。而市场认为，或许没有最低，只有更低。
但是，面对估值已创新低的银行股，日夜不眠的产业资本却仍有难抑的卖出冲动。这是为什么？《每经》记者为您解读。
/银行/
监管新规或诱发银行股权融资冲动
没有最低，只有更低！
“涨时重势，跌时重质”，近期大盘屡创调整新低让市场日渐关注银行板块估值问题。Wind统计数据显示，以昨日(6月10日)价格计算，银行板块整体市盈率和市净率已分别下降至约6.8倍和约1.57倍。而在2008年上证指数探底1664点时，银行股的市盈率和市净率仍分别达到8.4倍和1.98倍的水平。目前银行板块估值已下降至历史最低水平。
但是即使如此便宜，银行板块表现仍然相当不佳。特别是6月以来，除中国银行表现略好外，其余15只银行股全部遭遇重挫。华夏银行、浦发银行、兴业银行跌幅甚至超过7%。
监管新要求或致巨额融资潮
渴！渴！渴！
此前数省大旱，岳阳楼旁仅余死水，鄱阳湖中更成草原。而在资本市场上，16家上市银行或比鄱阳湖更渴。
6月9日，银监会发布消息称，近日，按照已经公布的《中国银行业实施新监管标准的指导意见》(以下简称指导意见)，银监会正在起草修订《资本充足率管理办法》(以下简称《办法》)，修订的主导思想和有关政策精神均已体现在上述《指导意见》中。
虽然银监会表示，新的管理办法对银行资本充足率影响不大，但由于目前在市场流传开来的 《资本充足率管理办法》(征求意见稿)中，核心资本充足率标准或将提高，再次引发了市场对于银行巨额股权融资的担忧，并导致一些券商下调对银行股的评级。
核心资本充足率要求或提高
5月初公布的《指导意见》中曾设定了三个层次的资本充足率监管标准：一是三个最低资本充足率要求，即核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别不低于5%、6%和8%；二是引入逆周期资本监管框架，要求商业银行计提2.5%的留存超额资本和0%～2.5%的逆周期超额资本；三是增加系统重要性银行的附加资本要求，暂定为1%。新标准实施后，正常条件下系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不低于11.5%和10.5%。
而目前市场上流传开的 《资本充足率管理办法》(征求意见稿)中，对这三个层次的资本充足率监管标准的规定与《指导意见》基本一致，只是额外明确了资本留存超额资本和逆周期超额资本应为核心一级资本。据此，系统重要性银行和其他银行的核心资本分别要达到9.5%和8.5%。另外，征求意见稿中对资产的风险权重作出了一定调整。例如，银行同业资产的风险权重由以前的20%以下上调到20%～50%。而对于工商企业股权风险暴露、商业银行对非自用不动产的风险权重均上调至最高的1250%。
国信：银行资本缺口或近6000亿
上述对于核心资本充足率的要求引来市场高度关注。东莞证券一位分析师对《每日经济新闻》记者表示，部分银行一贯喜欢发次级债以满足资金需求，但次级债只能补充附属资本。因此核心资本率要求提高后，银行只能通过股权融资来达到标准。
值得一提的是，2010年银行股表现不佳，巨额融资压力就是重要原因之一。统计数据显示，上市银行2010年在A股和H股市场上实际募集资金约4454亿元。而进入2011年仅仅几天，农行、兴业银行就先后又宣布发行次级债充实附属资本。6月7日，农行本次次级债发行完毕，期限15年，总规模达到500亿元人民币。
近日，国信证券在一份研报中明确指出，如果按照征求意见稿中的说法，大部分上市银行核心资本充足率不再达标。“如果再加入最近市场传言的房地产开发贷款风险权重上调到150%的影响和覆盖不足平台贷款风险权重上升，多数银行资本充足率下降幅度在1个百分点左右，对核心资本充足率影响更大。”
根据国信证券的测算，假设各家银行在最低标准要求之上，再加一个百分点的缓冲，在不考虑开发贷风险权重调整的情况下，上市银行资本缺口在4360亿元左右，如果考虑上述风险权重，缺口将达5850亿元。其中，农行、工行的核心资本缺口金额最大，若考虑开发贷款权重调整分别为1517亿元和1027亿元，即使不考虑也将达到1188亿元和734亿元。
分析师：估值或降至5倍PE
根据上述测算，国信证券下调银行业的评级至“谨慎推荐”。国信证券认为，“银监会一再提高资本充足率的政策，会对二级市场的心理预期带来不利影响，市场将很难判断银监会在资本充足率标准要求上的最终目标。提高资本充足率对于再融资的影响不是一次性的，会增加再融资的频率。今年初，银行板块的上涨是优良业绩和再融资压力下降综合影响的结果，但这一政策或将使银行的估值压力释放成为泡影。虽然上述监管要求目前还只是征求意见稿，最终执行方案可能较目前要求有所软化，但目前看期望不大。”
值得注意的是，6月9日，中信银行
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