银行股已现最低估值 产业资本仍大喊清仓(2)

A股配股申请刚刚获得证监会通过。配股方案显示，中信银行拟每10股配不超过2.2股，方式为A+H，其中A股可配股份不超过59亿股，H股可配股份不超过27亿股，融资不超过260亿元。另外，招行在5月底的股东大会上，也通过两项融资议案，包括获得配发、发行新股不超过A股、H股各自已发行总股数20%的一般性授权，以及未来3年内发行不超过负债余额10%的金融债券。以招行A股本周五收盘价12.78元估算，未来招行股权融资规模可能超过500亿元。

　　一位不愿透露姓名的银行业分析师则指出，除了巨额融资外，银行业资产质量也是令市场担忧的一大因素。“前几天有报道称监管层准备清理地方2万亿～3万亿地方政府债务，但目前方案尚无最终定论。而不管方案到底如何，银行都将承担一定损失。近期随着经济增长速度放缓，前两年银行所放出的天量贷款，有多少会形成坏账也值得关注。尽管银行业中期业绩仍能保持确定性增长，但整体性机会要等到融资规模和资产质量明朗后才能明确。不排除银行市盈率有进一步下降的可能，最大极限可能到5倍PE。”

　　/产业资本/

　　产业资本或大举减持银行股

　　城市只有夜未眠，但金钱却是日夜不眠。银行对资本金的渴求从未停止，但持有银行股的上市公司对资金的渴求也不逊银行，在银行股遭遇困境时，部分公司已考虑套现退出。

　　股神巴菲特投资理念核心之一就是购买价格绝对低廉的股票，但是A股的银行板块在估值已经如此低廉的时候，却依旧受到市场抛弃。近期，两家上市公司——华资实业(600191，收盘价7.20元)和哈投股份(600864，收盘价9.64元)先后宣布将择机减持各自持有的数千万股华夏银行、民生银行(600016，收盘价5.63元)股票。

　　分析人士指出，不少投资者喜欢买便宜股，但银行股已如此便宜他们仍不愿意买，这只能说明，在其低估值背后，仍有风险因素没有释放，导致投资者犹疑。现阶段，银行股最主要的风险就是在新的资本充足率管理办法下，银行需要更多的资本金以满足监管要求，因此未来或再掀巨额融资潮。

　　在A股市场上，中小板、创业板原始股东套现从来都是热点话题，特别是遭遇大盘环境不好的时候，这些股东们的减持行为更容易对市场心理造成负面影响，从而拖累相关公司股价。但或许因为银行股流动性较中小市值个股好得多，那些原始股东们对银行股的减持常被人暂时忽视。

　　这些银行股的原始股东们普遍持股数量巨大、初始投资成本低廉，尽管他们套现时对股价的冲击不像对中小板、创业板个股那样巨烈，但是他们面对市场最便宜的银行股，依然毫不犹豫地“走为上”，这一态度本身就耐人寻味。

　　两公司再提减持银行股

　　5月28日，华资实业股东大会通过决议，拟由公司风险投资工作小组在确保资金安全和正常生产经营的前提下，选择适当时机出售其持有的8718.8986万股华夏银行股权。

　　这并非华资实业第一次作出出售华夏银行的决定。在华夏银行股改前，华资实业持有其1.2亿股，初始投资金额仅为1.76亿元。在华夏银行股改后，华资实业持股数降至1.06亿股。2007年起，华夏银行限售股陆续解禁，华资实业从此开始套现之旅。

　　2007年，华资实业出售华夏银行524万股。2008年由于股市暴跌，华资实业未进行操作。2009年起至今，随着股市回暖，公司继续卖出华夏银行股票。截至4月26日，华资实业持股数已降至7809.1万股，其中2011年以来减持数量就高达909.8万股。

　　无独有偶。哈投股份在减持银行股方面也成 “急先锋”。5月6日，哈投股份公告称，公司拟在出售其归属交易性金融资产的民生银行股票完毕后，再次出售民生银行股票不超过5000万股(含权)，期限为股东大会通过决议后一年内。

　　5月以来，A股市场一直因通胀高企、经济增速放缓而饱受折磨。上证指数在4月18日摸高3067点后一路狂跌，昨日更是创下调整以来新低2672.32点。两家上市公司在此背景下提出减持银行股，其中有何玄机？

　　产业资本面临难题

　　近日，《每日经济新闻》记者先后以投资者身份致电华资实业和哈投股份，公司董秘办人员均表示，股东大会决议仅仅是授权，并非表示现在马上要卖。“我们只是先通过一下这个决议，以免公司要卖的时候，还需要慌慌张张走程序。至于何时卖，要视市场情况而定。”

　　但毋庸置疑的是，卖出股票对上述两家公司业绩起到至关重要的作用。2009年，华资实业实现净利润5269万元，但扣除非经常性收益后净利润为亏损，其中出售华夏银行股权就是主要原因之一。今年一季度，华资实业主业同样亏损，而依靠7064万元投资收益(主要也是来源于出售华夏银行股权)，公司最终实现微利。哈投股份与之情况相似，2010年公司实现净利润2.75亿元，其中出售民生银行获得的投资收益就达2.01亿元。

　　某策略分析师指出，一般而言，虽然许多上市公司在投资其他已上市公司股权时成本低廉，但如果不是特别缺钱，一般不会选择在市场非常低迷时卖出。华资实业在2008年大盘一路下跌时就并未减持华夏银行。但是，这些产业资本如果选择通过出售金融股来套现，也有个好处——金融股一般流通盘较大，流动性优于中小板和创业板公司。即使市况不好，也不易出现中小板、创业板个股快速跌停导致无法出货的困局。

　　上述分析师还指出，对于产业资本而言，是否现在出售银行股是个稍显艰难的判断题。“不过，考虑到银根持续收缩，企业贷款变得越来越困难，不排除他们低位套现的可能性。”

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