扫描上半年涨幅最牛五大板块(3)

　　中信证券下半年维持行业“强于大市”的投资评级。认为房地产公司在下半年存在四个方面的优势。1.以价换量，销售平稳。货币收紧，产业政策严厉，企业主动降价。而大量楼盘降价后取得了良好的销售反馈，也反过来鼓励企业更加理性主动销售。

　　2.保障房改良房地产金融系统，新周期催化新盈利模式。存量购房贷款的规模尚不大，城市化和人口红利也没有结束。但地产金融系统需要大规模保障房建设以解决其不能增加最低收入人群福利的问题。保障房建设如能小有所成，则可以期待新的周期来临。

　　3.传统融资渠道不断收紧，创新融资工具层出不穷。银行的开发贷款额度极为有限。房地产信托今年前4月规模增氏估计超过100%，正面临新的严格监管。海外融资和房地产基金等创新缓解部分企业的资金压力，而保障房开发的资金缺口可能促使银行间市场等向特定的保障房开发用途开放。

　　4.受迫性资金流出不改向上趋势，主动性现金流出谨慎。由于施工面积增长的惯性，建安原材料价格和工资等上涨，房屋精装修等原因，估计年房地产开发投资增速仍能维持在24%左右。企业承担的税费和利息的支出也呈现上升势头。但企业拿地十分谨慎，土地溢价率不高，流拍率不低。

　　总的来看，中信证券认为，行业估值极低，开发企业主动降价使得新周期在望，龙头公司在融资、拿地和估值方面都占明显优势，重视企业的销售确定性和融资通畅性，重点推荐万科A、金融街、招商地产和金地集团。

　　电器 空调股估值更具吸引力

　　据《证券日报》市场研究中心统计，今年以来，电器板块区间累计涨幅达4.94%，跑赢同期上证指数6.67个百分点，位列A股市场31类行业板块涨幅第四名，期间累计换手率达133.60%。

　　具体个股来看，今年以来53只交易中的电器股有13只上涨，下跌的个股达40只，其中，涨幅最大的十只个股分别为：ST国祥(96.33%)、TCL集团(73.18%)、海立股份(34.64%)、格力电器(31.74%)、科力远(30.72%)、海信电器(19.12%)、盾安环境(15.45%)、四川长虹(12.84%)、ST天龙(12.66%)、圣阳股份(7.02%)。

　　展望下半年，广发证券认为，首先需要继续跟踪需求，关注销售增速更快更有望超预期，同时增长更为确定的子板块与个股。其次是依旧关注成本转嫁能力更强的子板块与个股。最后，展望下半年，全球流动性宽松环境的可能性渐增。在这样的市场背景下，还需重点关注在市场人气恢复后，估值不高的板块和个股。以上三条逻辑，首选格力电器与美的电器。

　　同时，从需求端来看，下半年空调销量的增长最有保障长期来看，空调市场前景依然广阔。而短期来看，三四级市场与出口市场将支撑空调销量持续实现较高增速，而正是因为农村市场的启动，空调需求存在超预期可能。而冰洗与彩电，则可能难以在下半年实现销量增速超预期。维持全年销量增速判断：空调20%，洗衣机15%，冰箱10%。

　　并且建议，关注盈利能力，依旧强调通胀环境下的成本转嫁能力。对下半年基本判断—在紧缩与通胀的大背景下，企业将继续承受着资金与原材料的双重压力。故关注成本转嫁能力将依旧是我们考察企业盈利能力的关键。空调竞争格局稳定，龙头议价力最强，依旧是抗通胀的首选。

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