公私募圈内会：三同四异预判下半年

　　■本报记者 赵学毅

　　7月10日，北京，2011中国金融投资夏季峰会。

　　2011年下半年股市何去何从？如何看待后市机会？公募基金与私募基金如何竞争？

　　在这个“圈内会”上，公募基金投研人员和私募基金高管的观点撞得噼里啪啦。

　　经记者仔细梳理归纳发现，公募基金与私募基金在下半场投资上观点有“三同四异”。公募基金与私募基金究竟谁才能笑到最后？

　　这个结论得等6个月后才可以有。

　　一同

　　宏观经济不利因素减弱

　　华泰柏瑞基金指数投资部副总监 柳军：

　　今年的宏观经济看到略有下滑平稳态势，出现单季GDP两个点波动概率比较低，而股价指数的波动幅度应该不会超过去年的1000点的幅度。去年也遇到问题是政策的拐点，央行提高存款准备金率，2010年遇到政策的拐点；今年上半年，延续去年拐点政策之后进入相对比较平稳的态势。

　　今年不会出现大的政策性拐点，整体波幅不会超过去年，但是会有政策性在里面。三季度CPI走势仍然是高位盘顶的阶段，政策会保持相对比较稳定，或者是被动的考虑，整体市场不会受到政策太多的影响。

　　云程泰投资总裁 魏上云：

　　驱动股市变化的在于增量而不在存量，驱动股市变化的真正动力，既不在基本面是好是坏，也不在于本身的预期是好是坏，而在于预期跟真实情况的差异会影响股市的变化。对政策的预期，最紧张的时候已经过去，CPI最高的时候，顶多再有一两个月总会过去，对经济最悲观的预期，阶段性看已经过去了。哪怕是8%的GDP，也没有大家在6月份之前想象的中国经济要崩盘的风险。

　　下半年我们感觉各方面预期都会往好的方面走，反应到股市上就是正面的推动力大于负面。

　　星石投资总裁 杨玲：

　　通货膨胀高点的度过，不是这一个月，有可能整个三季度，所以这方面我们要看到，不是预测猜测长时间内那个点上怎么样，而是要紧密观察这个现象是不是发生了，如果发生是否在相对安全的点。

　　银行已经预期到未来是一个很强的加息趋势，央行用数量工具不仅在贷款段，存款段也做了调整，即使是对称加息，不会有很大伤害。其实整个市场在市场化已经做了相应的反应了。

　　二同

　　乐观对待基金困境

　　云程泰投资总裁 魏上云：

　　我们永远没有最优的市场，大家看到不完善市场的时候不要丧失信心，不要抱怨。从历史上看，曾经面临的问题比现在更严重，但是我国经济就这么一步一步顺利走过来了。我们谈问题的时候，要有信心，对未来我们要非常乐观。

　　紫石投资总裁 张超：

　　从我们公募基金、私募基金角度讲的非常透彻，从大环境讲，不管是什么状态，更多时候我们要去适应。不管丛林是一片祥和，还是杀机四起，我们都要去适应，这也是竞争的生存的法则。

　　目前，市场还是有存在一些机会的，公募基金、私募基金本身是市场的参与者，应该挖掘出那些市场上真正的机会，给投资者带来绝对回报。

　　三同

　　关注低估值高成长

　　紫石投资总裁 张超：

　　在CPI震荡环境下，投资者为自己资金找出路，主要可关注相对比较安全，成长性比较好的品种；价值角度来讲，银行股估值5倍到8倍之间，不管看到再多的预期利空因素，投资银行股应是资金的最好去处。

　　此外，我们自上而下找有确定性机会的品种，比较推崇带有政策红利的行业，比如之前经过政策红利涨的不错的稀土和化工行业；之后机会会出现在军工，以及“十二五”规划重点扶持的水利。

　　我们一方面寻找拐点性的公司，另一方面寻找真正具有成长性的公司。尤其是中小板和创业板，这些企业经过这一轮泥沙之下的洗牌，肯定有“真金”出来，市盈率在20倍左右，未来一年的成长或更多都在50%以上、100%左右。

　　华泰柏瑞基金指数投资部副总监 柳军：

　　上半年相对来说低估值的表现比较好一些，下半年，可谨慎乐观地在低估值和成长当中做均衡配置。

　　从行业角度讲，低估值加成长的银行股将获得超额收益，下半年还可选择略有进攻性的低估值，后期加上证券保险；此外，一些与保障房政策比较敏感的上游行业可作为一个基本的配制，可以关注上市公司公布的定单，实际上是持续不断的新增定单。在煤化工行业里面很多公司发现新的大额定单，为它以后盈利的增长埋下伏笔。

　　云程泰投资总裁 魏上云：

　　下半年投资首先要看股票价格。市场越悲观，价格越安全，投资者可敢于买持续成长的企业。当市场一恢复，投资者肯定能获得收益。

　　价格的挑战大于基本面的挑战，每年哪怕有宏观债务差，也会有大量的行业和企业是高增长的，我们建议大家盯住价格做好投资。

　　星石投资总裁 杨玲：

　　估值比较低的品种，有比较好的机会。下半年我们认为，年内有持续性相对上涨的机会，这个时候我们关注经济转型的企业，比如大消费类行业、医疗生物等。

　　经济结构转型是一个过程，不是在某一时点上顺利完成，在这个过程中，我们觉得大消费类出现比较好的。而高科技，以及新兴产业可能产生未来的“巨无霸”。

　　一异

　　能否科学预测后市

　　华泰柏瑞基金指数投资部副总监 柳军：

　　站在当前时间点上，投资者不需要太悲观。最悲观的时候已经过去，下半年是一个股价重心上移但是空间不大的趋势，下半年的上涨的点位应该比上半年要高，但是整体波动幅度不大。

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