公私募圈内会：三同四异预判下半年(2)

　　紫石投资总裁 张超：

　　下半年中国经济有很明显的特征是不确定非常强，不确定性给股市带来走势上的不确定不稳定的根本性的驱动，从这种概率的角度判断今后市场的发展。这波行情的实质反弹的概率超过80%，反转为时尚早。

　　云程泰投资总裁 魏上云：

　　我们在股市10多年的时间，每年看到很多人预测股市，但股市预测的命中率是非常低的。

　　人们的担忧越多，经济越安全，因为我们预测到更过的经济问题就有更多人解决这个问题，产生的负面影响就会小；我们对股市做的预测，股市里面担忧的人越多，它的股价越安全，因为所有的负面因素反应股价的时候，这个价格潜在的潜力反而越大。我们做预测的过程中要把主观能动性考虑进去，不要单纯分析利空利多。我们对经济有没有信心，我们对股权价值有没有信任，如果有，市场越低迷，未来得机会大于风险。

　　星石投资总裁 杨玲：

　　说句不好听的话，大家预测的时间太长，有点像做算卦的。经济行为是相互的过程，全球是相互联动的，但又不同步的。我们现在猜测都不负责任，只有到了7、8月份某些因素确实下来，这个时候做判断下结论才比较合适。

　　二异

　　未来风险评估有异

　　华泰柏瑞基金指数投资部副总监 柳军：

　　目前来讲，市场还是要关注实体经济中去库存性的情况。

　　根据最新的数据挖掘，上游实体经济的去库存要好于下游，实体经济在二季度没有结束，三季度仍然会延续，关键看去库存的进度，它是影响下半年市场波动的因素。如果去库存的状况比较好，四季度末或者明年出现的新一轮的增长，市场被动比较小，会是一个持续向上的过程。下半年最大的风险就是去库存，直接影响企业的盈利。

　　星石投资总裁 杨玲：

　　我们觉得通胀高点度过之后，才是比较安全的投资机会。因为我们是做绝对回报的，相对来说对风险比较严格。通货膨胀高点的度过，不是这一个月，有可能整个三季度。所以这方面我们不是预测长时间内那个点上怎么样，而是要紧密的观察，这个现象是不是发生了，如果发生是否是相对安全的点。

　　三异

　　基金同质化认知有分歧

　　云程泰投资总裁 魏上云：

　　中国基金另外很大的困境在产品的同质化，市场上有太多的人在相同的方向上做赛跑，比聪明比速度，这样除非有少数的天才才能胜出。这种追逐，必然会加大股价对投资本质的偏移。我们希望，证券市场多一些尊重股权价值，留住股权这种才是健康。我们一直提倡，股市的投资风格、投资方法没有高低上下之分，而希望是百花齐放，百家争名，在市场上存活下去，发展下去。

　　华泰柏瑞基金指数投资部副总监 柳军：

　　在公募基金里面有“一对多”或者“一对一”的专户，它们跟私募基金的运作模式是一样的，只不过它们在跟公募共有的研究平台上操作，也是按照业界采取的操作方式。

　　公募基金和私募基金，它本身所面临的投资群体是不一样的，公募基金从保本型到债券型，到股票型，再到指数型以及杠杆型，是可以满足不同投资者的需求的。所以，这不仅仅是公募基金和私募基金之间的问题。

　　四异

　　选择基金品种有争议

　　华泰柏瑞基金指数投资部副总监 柳军：

　　我对市场整体比较谨慎乐观，我觉得股票型的基金还是下半年投资的首选。

　　云程泰投资总裁 魏上云：

　　在市场比较低迷的时候，选择一些可以进去的基金；市场比较疯狂的时候，选择保本型基金可以对冲市场的风险。

　　紫石投资总裁 张超：

　　从基民的角度更注重观察基金管理人的回报，能够做出出色业绩的人都是非常优秀的管理人，你们找到这样的基金买入，不要计较短期得失，长期持有，未来肯定是有良好收益的。

　　华泰柏瑞基金指数投资部副总监柳军

　　10年证券(基金)从业经历，复旦大学财务管理硕士。2000年-2001年在上海汽车集团财务有限公司从事财务工作，2001年-2004年任华安基金管理有限公司高级基金核算员，2004年7月起加入华泰柏瑞，历任基金事务部总监、基金经理助理。2009年6月起任华泰柏瑞(原友邦华泰)上证红利交易型开放式指数基金基金经理。2010年10月1日起任华泰柏瑞指数投资部副总监。

　　星石投资总裁杨玲：

　　经济学硕士，9年基金从业经验。曾供职于诺安基金管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司。目前担任星石投资总裁，管理委员会委员，风险控制委员会主席。今年以来，星石投资旗下22只信托产品明显抗跌，平均回报率跻身同类产品前1/5。能长期获取绝对回报、同时控制下行风险是该公司最大特点。

　　云程泰投资总裁魏上云：

　　早年于大成基金管理公司筹备期间加入基金行业，并先后在大成基金和嘉实基金管理公司担任基金经理，是市场较早一批的公募基金经理，2007年转投私募后又成为北京市场第一支阳光私募信托产品的发起人。所带领的北京云程泰投资管理公司曾获去年阳光私募最佳管理人金樽奖，以及一年期和两年期最佳管理人奖等多项颁奖，期下产品近1年和2年期排名均在数百只同类产品中位列前5%。

　　紫石投资总裁张超：

　　上海紫石投资董事长，计算机专业。1998年进入股市，至今十余年经验。将擅长的计算机领域和基金投资紧密地结合起来，研发了数量化研究的投资方法，确立了符合自己的投资风格。结构化产品中上海紫石投资管理的紫石一期的收益率高达43.48%(统计日期截至7月1日)名列第一，也是全行业的冠军。

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