齐鲁证券林健晖：估值区域合理 上涨尚待催化剂(2)

　　我做一个简单的梳理。移动互联网时代的开启，驱动了上游配套器件厂商快速的增长。在CPU这块，经过多年在MP4，或者便捷式产品的发展，中国已经具备向平板电脑的方向发展。这里面有上市公司，也有非上市公司(PPT)。还有一个连接器，中国厂商智能手机几倍的增长促进了相关公司的增长。触摸屏给莱宝高科、长信科技带来一些新的机会。

　　第二个领域就是LED照明。刚才看到28%的增速，是对全行业来看的，LED的应用面非常广泛。大家现在手上拿着的手机，用着的笔记本，以后台式机的背光也会是LED。今天上午看到的大会的显示屏，那就是LED显示屏，这些器件很可能都是来自中国的生产厂商。今天主要讲的是LED照明。理论水平可以接近五万到十万。尽管目前LED售价比普通灯都高很多，但是节能效果达到60%-80%，用电时间越长，总体的费用实际是更低的。我比较了两种产品，一个是60厘米T8的LED和60厘米长的荧光灯。每天点五个小时，LED总体成本低于荧光灯六年多，每天点三个小时，只需要三年不到就会明显地超过荧光灯。对长时间点灯的场合，比如生产车间，节能效果就会非常明显。LED照明进入商业领域照明已经成熟。由于白炽灯非常耗电，大部分的能量消耗掉了，是浪费能源的。各国政府陆续都在淘汰白炽灯，淘汰之后用什么呢？也许用荧光灯，还有我们经常说的LED灯，还有水银。如果这块没有完善的回收体制，随便扔会对环境造成巨大的威胁。如果考虑到环境代价，我们认为LED节能环保的优势是更为突出。在替代白炽灯的选择中，我们认为LED是很有望成为节能产品的一个首选。刚才提到LED现在已经进入了液晶电视、大尺寸背光源、汽车照明的关键时期，未来LED在通用领域的快速渗透，将是全球LED增长的主要驱动点。到14年产业链的目标，渗透力要达到50%，LED要进入一个快速发展时期。

　　看看去年中国这块的产值。按不同的应用领域区分，去年LED在通用照明这块产值增速是最快的，超过50%。也就是说是领域中最高的。既然我们面临这么好的时机，怎么来挑选公司呢？我从产业链上端芯片到风装到下游的应用给大家梳理一下。

　　芯片这个环节，大家都知道过去一年地方政府因为在新兴产业这块的支持下，都给出一个高额的补贴，可以说有点疯狂。2010年中国增量同比增加了近10倍，存量超过150%，今年还是会以接近这个速度的增长。算一下短期效应，这块速度明显还是快了一点。所以会集中性的出现产能过剩也是可以理解的。在这么多产能增加过程中，通过调研可以发现，做高端的照明芯片这块的还不多，难度会普遍大于小芯片。中国很多企业会集中在中小芯片这块。因为竞争压力，价格出现下跌，从4月份、5月份数据跟踪中也观察到了这一点。中国企业要跳出产能过剩，要做高端的产品，不然的话还真的是有点危险。所谓通用照明里，芯片主要是蓝光芯片，因为蓝光芯片加黄色的荧光粉可以发出白光。LED还有红光LED，应用主要是显示屏，通用照明以后还会用。行业增速相对低一点，如果挑选芯片这个环节，红磨光这块安全边际更高一点，我们推荐乾照光电。

　　接下来讲一下封装这一环节，产值占比已经超过了30%。中国LED封装企业超过1000多家，出现了两极分化，有大量的在做低端的，但是也有部分企业在中高端领域(比如显示屏)，或者是一些照明。功率芯片的封装还是属于高端领域。从上市公司来讲，已经上市的有四五家公司，像瑞丰光电、雷曼广电、得润光达。建议大家关注产品集中在高端领域的，尤其像鸿利光电。瑞丰光电立足于背光源，面对照明。在应用环节的企业偏多一点，但是我们认为这块渠道是现有领域里的一个必杀器。在这个环节挑选公司，我们认为挑选一些有销售渠道的公司，或者做得销售布局比较好的公司，比如阳光照明。公司现在主要以节能灯为主，慢慢地LED比例还会上升，所以这家公司值得关注。像洲明科技也值得关注。

　　第三部分，讲一下半导体器件。整个集成电路一年千亿的供给缺口。国内企业，技术的提升不是一朝一夕的，我觉得是相当长的一个过程。目前国内在做(英文)这块的技术较为成熟，而且产能扩张比较积极，下游需求在金融危机之后出现了供不应求的情况，因为应用面很广。我举个例子，包括节能灯，LED灯都会用到。3月份日本地震之后，观察到有部分的半导体产能有所下降，直接向国内来采购。现在上市公司像士兰微、华微电子。我倾向于推荐士兰微，它的口碑好一些。也建议大家关注一下台基股份。这就是我报告的内容。

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