齐鲁证券许彬：乱花渐欲迷人眼 平台开放正当时

齐鲁证券计算机传媒研究员许彬（新浪财经 周煊摄）

　　新浪财经讯 齐鲁证券2011年夏季投资论坛7月12日在青岛举行，齐鲁证券计算机传媒研究员许彬发表题为《乱花渐欲迷人眼，平台开放正当时》的报告解读互联网/移动互联网行业2011年中期投资策略。

　　以下为发言实录：

　　许彬：大家下午好！我是齐鲁证券计算机传媒研究员许彬。到这个点大家都比较困了，我就尽量以比较短的时间分享一下我的研究成果。

　　互联网的话题今年比较热。如果回顾一下计算机行业发展史的话，基本可以分成四个阶段，包括大型机、小型机、个人电脑时代和桌面时代。比如在大型机和小型机时代的IBM，以及个人电脑时代宏基电脑，包括互联网时代的谷歌，雅虎。与之相对的是通信行业，可以分为四个时代：分别是固定电话、蜂窝时代、传统手机时代、普通手机时代。这两个行业有一个交叉，就是移动互联网。智能终端的出现，在硬件构造和基本元器件有基本的区别。如果IPAD加上通信功能，基本是放大版的IPHONE。网络和终端的融合，再加上云计算在后台做支撑，跨平台应用也会成为现实。

　　在这样的大背景下，看一下今天互联网的发展，可以说是非常的火热。第一，从创投市场来看，近两年吸引的投资额是40亿美元，这是2010年上半年的数据。我们看一下二级市场，在美国上市的中国概念股，新浪今年一年从最低点上升到最高点，提升了460%。搜狐、优酷增长了300%，网易和盛大增加了200%。人人网、360不是以盈利来估值的，是按照营收。大家会有一个担忧，互联网的泡沫会不会越大。前段时间由于中国概念公司确实存在一些问题，被国外机构做空了不少。之前的互联网公司也出现了不同程度的回调，担忧会越来越严重。其实跟2000年互联网情况相比的话，中间有很多不同的地方。比如在2000年的时候，中国网民总共才2200万，现在达到了4.6亿。在宽带渗透路，已经超过了90%，应用的种类越来越多，越来越丰富。2000年最常用的无非是电子邮件，看看新闻，包括一些聊天工具。现在从生活到商务到教育，基本上都需要互联网，虽然还谈不上网络即是生活，但起码互联网已经成为生活和商业行为不可分割的一部分。在这个基础上再看一下整体的情况，2000年基本上就是概念性的模式，唯一的盈利模式就是网络广告。未来四年年均复合增长率，基本上接近了60%。在这个背景下，互联网现在的发展可能真的是泡沫，但是因为有坚实的基础，它有泡沫但是更有价值。原来网景的创始人说，现在互联网的泡沫，科技股的泡沫，并没有我们想象的严重。他在美国给了一个比较有意思的指标，美国商学院的MBA，看他们都往哪儿去。如果蜂拥到科技公司的话，表明泡沫确实大；如果蜂拥到金融公司的话，说明金融的泡沫已经出现了。有一个很坚实的增长基础环境下，互联网哪些领域有比较大的发展。分为三种模式或者说三种类型，信息类、娱乐类以及商务类。我们觉得商务类依然是未来最新兴的领域，但是发展会有一些变化，轻型化越来越明显。虽然的重型化娱乐，所占用的时间比较长，同时技术要求比较高，比如以前大型的网络游戏。多终端的出现，手机、PAD、移动电脑的出现，使得单一终端占用的绝对时间会越来越少。第二，随着城市化的加快，大家碎片化时间越来越多，大块时间越来越少了。在这个基础上，娱乐的清晰化分为两个方面，一个是网络游戏领域。大型的网络游戏在市场占比越来越少，但是像休闲游戏、社交游戏会越来越多。一些网络视频的公司，比如已经上市的乐视。

　　看一下电子商务，去年有一个观点电子商务会成为中国互联网下一个引擎，这一趋势越来越明显了。中国互联网近两年是40亿美元，一半来自于电子商务。京东商城是10亿美元，这个是破纪录的。电子商务今年有两个利好政策，一个是第三方牌照的发放，第二就是证监会发布的证券投资基金销售管理办法，为电子商务市场带来了很大的市场空间。用户/市场：网络用户规模1.5亿，渗透率30.8%。网购市场规模超过5000亿。虽然业内对团购模式有不同看法，这种模式把互联网和传统的经济实现了一个比较有效的结合。作为一个处于初级阶段的快速增长的行业来讲，没有泡沫基本上没有成长，可能有大泡沫才会有大的成长。但是在这样一个极度膨胀的情况下，也需要寻找好的投资地有一类像京东商城这样的公司，有钱但不乱花钱，市场营销投入只有百分之一点多，因为现在营销成本越来越多，但投在后台建设，供应链建设的费用比例达到了60%。在市场泡沫的时候，保持现金流充沛的公司，才可能更有竞争力。

　　基本上大型公司都是平台化的，但是随着平台的增多，平台之间的竞争也越来越激烈，平台开放是必然的选择。现在的互联网走向一个经济富裕的时代，应用越来越多，服务越来越多，但是符合用户根本需求越来越难以寻找。作为一个平台来讲，所有的应用和服务都由你自己开发，你的压力和成本越来越大，不得不专向常态化的发展。腾讯以前就是“蘑菇”的平台模式，所有的用户全部来自于QQ客户端，为用户导向它的一些收费的服务模式和商业模式上盈利。但是到现在把所有的平台开放了，每一个应用都成为一个开放平台，其他的参与者、应用者都可以参与其中。不仅靠QQ这一软件来吸引用户了，可以成为“哑铃”式的。

　　互联网还有一些发展的新情况，对于移动互联网来讲，可以说是乱花渐欲迷人眼。阿里巴巴有一个调研书，60%的会员拥有了智能手机，这个数据我感到吃惊。中国智能手机拥有率可能只有百分之十几。后来我看了今年智能手机的出货量之后，我发现这个数据可能很靠谱。今年上半年，华为、中兴出货量达到五百万、三百万，阿里巴巴的会员是小企业主，比较有钱，比较有攀比性，这个数字还是比较靠谱的。智能手机的普及加速的趋势，其实已经成为定局了。在这个趋势之上可以看到通信业的台面开始发生一些变化。在语音业务为核心的时期，基本是运营商主导整个产业链。如果把整个产业链看作生态学的食物链做一个比喻。在语音时代，这个产业链非常简单，中间之有运营商这一家，是完全把控的。到移动增值时代是一个食物网的概念，在草之上有兔子有羊。现在食物链的最高层，不仅有狼了，有熊和鹰等其他的东西。运营商对整个产业的掌控力在逐渐减弱，究竟是谁在冲击呢？有自己的生态系统的这样一些企业，以苹果、谷歌和微软和诺基亚为主的企业。终端的芯片和操作系统，以及运营商店还有它的终端。如果回顾一下PC互联网时代的话，我们会发现微软凭借自己的操作系统，再结合英特尔的芯片组成了一个联盟，基本是在个人电脑时代是独霸天下的。但是苹果是在芯片、操作系统、运营商和终端这几个方面完全由自己来做的，要掌控整个产业链，是完全封闭的。与它完全相反的是安卓系统，是完全开放的。虽然我是安卓的操作系统，其他企业也可以做二次开发，比如移动的乐PHON。终端更不用说了，合作者很多，各个品牌都有。

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