动车追尾民航股重回公众视线(2)

　　半年报业绩喜人

　　民航板块的另一大利好来自半年报可能出现的喜人成绩。

　　招商证券在对航空业2011年中报业绩进行前瞻时表示：“行业盈利喜人，多因素有望推动估值修复。”

　　招商证券发布的报告称：上半年，尽管中国民航业周转量同比增速放缓，但受益供给紧张带来的高票价和高客座率，全行业实现营业收入2282.8亿元，同比增长22.5%，实现盈利183亿元，同比增长27.3%。其中航空公司盈利127.8亿元，同比增长26%。

　　我们测算三大航(国航、南航和东航)中报净利为45(-4.1%)、27(+29.8%)和25(+28.9%)亿元。剔除汇兑损益(预计三大航分别为11.3亿元、8.8亿元和7.9亿元)、油料套保转回(预计三大航分别为0.85亿元、0亿元、0.9亿元)和其他非经营性损益，预计三大航中报主业业绩分别为32.9(-15.2%)、18.2(+131.7%)和16.2(+5.3%)亿元。

　　维持航空“推荐”评级。航空前期受淡季、高铁和高贝塔影响，调整较为充分，目前板块PE仅10倍出头。我们预计旺季效应、高铁影响低于前期悲观预期、消费属性逐步得到市场认同等多种因素有望推动航空板块估值修复。关注中报业绩最为亮丽的南航和市场一致预期较低的国航的超预期可能。

　　不仅上半年业绩喜人，下半年航空公司的盈利也非常可观。中信证券表示：上半年航空公司利润同比增长26%，三季度是航空传统旺季，需求强劲，预计航空公司业绩将大幅提升。另一方面，由于票价提升、燃油成本维稳，预计三季度航空公司经营压力将减缓。

　　中信证券发布的报告称：上半年航空股股价一路下挫，资本市场对油价及高铁的担心将航空股估值杀到历史低位。近期随着市场回暖，航空股开始反弹。我们认为随着7-10月航空运输大旺季的到来及中报业绩的释放，航空股有望继续迎来阶段性反弹行情。

　　历史上A股航空机场行业的PB平均水平为4 .3倍，目前A股估值约为2 .43倍，航空机场板块约为2.41倍，与全部A股比较，航空机场板块估值优势凸显。我国航空业仍处于成长期，国内刚性需求旺盛，国际航线需求逐步回暖、高铁事故影响或将提升航空股的估值。我们判断，下半年航空市场维持景气格局，我们给予航空机场行业“强于大市”评级。重点推荐南方航空和中国国航。

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