金融行业：首次下调存款准备金率可能只是开始

　　中国人民银行决定从12月5日起全面下调存款类金融机构的法定存款准备金率0.5个百分点，这是年内第一次存款准备金率的全面下调。

　　10月份的贷款多增中有很大部分是政策性银行对高铁部门的贷款，目前在存款流失的背景下，中小银行的日均存贷比压红线的比例越来越大，据称11月份的人民币贷款增量低于市场的6000亿的预期。

　　10月份外汇占款也出现首次减少，未来整体流动性日益紧张，央行前期已经多次在公开市场上释放流动性，此次全面下调法定存款准备金率基本也在市场的预期内，不过时点方面可能略微超过市场的预期。

　　准备金降低对银行股收益的影响从几个方面分析：一是生息资产规模增加，二是准备金转变为其他生息资产之后导致银行净息差提高，由于目前已经是12月份，此次准备金下降对2011年的正面影响较为轻微，从2012年的情况看，我们预计，准备金率下调0.5个百分点将增加2012年度银行净利润0.5%。

　　从未来的情况看，我们基本维持前期的观点，从12月份开始到明年一季度的时间看，由于货币政策的不断微调和预调还在进行之中，如果未来有进一步的政策信号释放（比如存款准备金率的进一步下调），那将进一步有利于银行估值的恢复，而且平台贷款等资产质量问题阴霾的逐渐散去、银行贷款增量的恢复也将继续支持银行股的反弹，因此我们判断整体四季度银行股的反弹行情并没有走完，依旧维持前期的12月份到明年一季度可能整体银行板块依旧会有10%-15%的上涨空间的判断。

　　维持前期重点品种。

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