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政策微调成风地产汽车意欲逃离限购大山(2)

来源：新金融观察作者：采集发布时间：2012-02-27 08:18 搜集整理：中国产业网

　　无独有偶，上市公司财报悉数记录下行业的萧条。Wind数据显示，截至2月24日，45家已经发布2011年业绩预告的汽车股中，五成左右宣布盈利同比下降；其中，10家披露预告的整车上市公司中，除了上汽集团外，其余均宣布去年盈利下滑。

　　率先交出答卷的汽车零部件生产商兴民钢圈靠着产品结构调整，去年净利润录得23.36%的增长，却未能逃脱行业增速放缓的影响，产品销量出现一定程度下滑。

　　房地产上市公司在结算制度的“掩护”下，表现稍好于汽车企业。据统计，已发布业绩预告的72家房企中，三成左右出现盈利滑坡。已发布年报的两家地产企业——广宇发展、中弘股份，盈利一个向左一个向右，前者增幅超过162%，后者却下滑接近4成。

　　海通证券(微博)分析师涂力磊判断，A股龙头地产企业年报业绩基本稳定，无明显利空，二、三线公司存在业绩下调的现象，但是在去年三季报的基础上，下调幅度应该不大。

　　问题不同地产钱紧汽车过剩

　　未来一年，地产和汽车行业除了继续头戴限购令这一紧箍咒外，还将有别的烦恼有待解决，对前者而言，首当其冲便是面对资金链的压力，后者也将接受产能释放的考验。

　　来自中金公司的数据显示，2011年房地产信托存量规模在7000亿元左右，今明两年将迎来兑付高峰，预计2012年到期规模为2234亿元，2013年到期2816亿元，总还款额分别为2500亿元和3100亿元。

　　国泰君安分析师李品科甚至将房地产信托兑付称之为地产行业“2012年资金链第一场雪”，认为纵然是上市房地产企业也得直面此压力。据他统计，30家上市房地产企业2012年到期的项目数达61个，到期规模约为318亿元。而另据用益信托的统计，2011年，光是万科去年通过房地产信托融资额便达到49亿元，仅次于万达的71.76亿元。

　　房企资金链告急在去年上市地产公司三季报已见端倪。据山西证券统计，截至去年三季度末，地产行业净负债率已高达67.97%，为近5年最高水平。另据本报统计，A股房地产公司的经营活动产生的现金流缺口去年三季度末累计已达746亿元。

　　在地产信托兑付洪峰涌动之际，提前清算潮率先袭来。据悉，江苏国际信托、中融信托旗下个别地产信托产品提前清算。来自清科研究的数据显示，去年私募地产投资基金新成立29只基金，募资总额为40.78亿美元。这些基金瞄准了那些出现兑付风险的地产项目。

　　当然，就此预言房地产资金链行将断裂为时过早。“由于项目销售的放缓，信托到期还款风险较大，开发商的应对过程应是先行自救，包括降价促销、其他渠道筹资或卖项目；然后是在信托公司支持下展期或以新换旧，最后是信托公司自有资金介入，或是地产公司进入破产程序后，其他资产管理公司介入。”中金公司分析师白宏炜估计。

　　汽车行业也有难以言说的苦恼。马智琴坦言，对汽车来说，限购只是影响行业发展的负面因素之一，如何消化过剩产能可能是摆在其面前最大的问题；鉴于这两年销售增速下滑，随着新产能不断释放，产销之间的矛盾将日趋扩大。

　　国金证券分析师吴文钊用数据直观描述了这股产能释放潮。据其测算，2012 年仅乘用车行业产能就将达到2007 万辆，较2011 年净增381 万辆，增速23%。

　　令人忧虑的是，今年，汽车行业产能过剩的局面将进一步加剧。有数据显示，2011年汽车行业产能利用率83%，合资品牌产能利用率98%，自主品牌产能利用率却仅为65%。吴文钊测算，今年行业整体产能利用率降为80%。

　　“合资品牌的产能利用率会高一点，自主品牌形势会更加严峻，”马智琴提到，“从去年数据来看，合资品牌的产能利用率远胜于自主品牌。”马智琴判断，今年汽车销售增速在10%左右，吴文钊则乐观地预测为10%-15%。

　　当然，对地产和汽车来说，并非全是坏消息。李品科判断，地产调控的政策面已然明确见顶，未来将逐步趋松，这将有力撑起甚至不断提高地产板块估值底部。

　　“去年的‘低增长’将化解高基数效应，加上今年CPI进入下降通道后，居民的购车欲望会增强，汽车销售会逐渐回暖。”马智琴对汽车板块如此判断。

　　调仓动向先置业后买车

　　此外，地方政府频频释放微调限购令的信号，不仅抬高地产板块“低垂的估值”，还撩动机构的调仓热情，无论它们是逢高套现，还是趁机建仓，总之让地产股再度热闹起来。

　　2月20日刚公布年报的中弘股份，上周轻松斩获五连阳，该股上周四更因涨幅达8.28%，超越基准指数7%，而被送上交易所龙虎榜。

　　新金融记者查阅数据后发现，当天机构在该股上进行了激烈的多空博弈，领衔空军的是两个机构席位，合计卖出556.73万元。另外一个机构席位加入空军队伍，趁机套现317.8万元。同时，最新年报数据显示，截至2011年末，中弘股份前十大流通股东包括工银瑞信(微博)核心价值、中国人民人寿保险和中新大东方人寿。

　　上周涨幅高达31%的中华企业，周中在上海限购令微调消息影响下，也被游资和机构合力送上龙虎榜。数据显示，2月22日，两个机构席位联手买入中华企业2586万元。2月23日露面龙虎榜的泛海建设也遭某机构席位卖出7668万元。

　　另外，近日有消息称，卖方分析师近期开始向公募基金经理兜售地产股。“个中原因不难理解，现在地产调控已是强弩之末，板块估值处于历史低位，基本反映了利空消息，随着未来政策转暖，地产股反弹的概率和空间比较大。”广州一位策略分析师告诉新金融记者。

　　其实，去年四季度，基金对地产股的配置热情已有所提升。Wind数据显示，截至2011年末，基金在地产行业的持仓市值占其净值比的3.57%，超配比例为2.34%，环比提升0.66%。

　　就连“基金一哥”王亚伟也受到吸引，为其操盘的两只基金——华夏大盘和华夏策略配置了17.26%和15.34%的地产股。

　　相比之下，处于限购漩涡另一端的汽车股则平静得多。在上周的龙虎榜上，几乎不见汽车股的影踪。