商业零售：平淡中孕育希望

　　长城证券 姚雯琦

　　2009年10月以来，消费股逐渐走出经济阴霾，在经济转型背景下，持续超越大盘。截至2010年11月15日，零售股溢价140%、食品饮料股溢价150%，医药股溢价160%，零售股的溢价略低于食品饮料股和医药股。

　　历史看，零售股的溢价水平略高于食品饮料和医药；展望未来，零售股未来三年的平均净利润增速为35.12%，高于食品饮料(29.08%)和医药(27.59%)。结合成长性，零售股是最便宜的消费股，估值合理，时间换空间。

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