煤炭行业2011年投资策略：供需基本平衡 阶段性偏紧

　　投资要点：

　　1、我们预计2011年煤炭行业上市公司业绩平均增幅为20%左右，煤炭行业的平均估值将在20倍左右波动，对2011年煤炭行业的判断为供需基本平衡，阶段性紧张，在基本面可预期的情况下，对煤炭行业投资需要关注政策面的变动和资金流动性；

　　2、对个股的投资我们建议投资市值偏小的个股，在个股的选择上我们推荐：1、利润增速较高，且估值偏低的露天煤业（002128）；2、在资源重组大背景下，集团可注入资产较多的大同煤业（601001）；

　　3、在“十一五”期间，我国煤炭行业固定资产投资增速加快，我国原煤产量也随着急速增加，从今年截至9月份的数据以及历史固定资产投资情况来看，2010年原煤产量有望达到32亿吨，在此基础上我们预计2011年我国原煤产量将达35亿吨。

　　4、经我们测算我国煤炭主要下游行业2011年耗煤量小于历史平均值，在预计明年经济平稳增长的前提下，我们的结论为：2011年煤炭在供给和需求方面基本保持平衡。

　　5、目前“三西”地区煤炭外运的铁路运力正在逐步扩能，运力瓶颈问题得到缓解，但是由于目前运力压力集中的问题，我们预计2011年煤炭的有效供给阶段性紧张的局面仍将持续。

　　6、风险提示：宏观经济增长放缓，对煤炭的需求减少；政策干预煤炭价格的上涨。

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