采掘行业：拟下调煤炭进口增值税等费用点评

　　1、有消息透露政府部门正在研究下调煤炭进口增值税及港口相关费用。

　　在6月1日召开的媒体通气会上，国家发改委有关负责人透露，正在研究调整煤炭进口增值税率和港口相关费用。这将是上调电价之后的又一举措，意在促进煤炭进口，缓解当前国内煤炭供求紧张局面。

　　2、下调进口增值税及港口费用将降低国内外煤价差。目前国际煤价较国内煤价高108元/吨。当前我国煤炭进口增值税率是17%，经过测算，税率每下调1个百分点，进口煤炭的成本将下降9元/吨。若下降至13%，则进口煤炭的到岸价将下降36元/吨，国内外煤价差距将缩小至72元/吨。

　　3、下调进口增值税及港口费用将促进动力煤进口。受到国际煤价高企的影响，今年我国进口煤炭尤其是动力煤数量大幅下降。2011年1-4月份我国累计进口煤炭同比下降22%，进口动力煤同比下降40.62%。下调进口增值税和港口费用，意在提振动力煤进口。

　　4、鼓励煤炭进口对平抑煤价的效果有待观察。假设2011年累计进口煤炭数量1.5亿吨，我国煤炭产量36亿吨，进口数量占国内产量的4%左右。

　　进口煤炭不足以改变国内煤炭企业的卖方市场格局。短期来看，进口煤炭数量增加，有助于抑制煤价上涨；中期来看，进口煤炭增加，将支撑国际煤炭需求，助涨国际煤价，间接为国内煤价提供支撑。因此鼓励煤炭进口对于平抑煤价的影响还有待观察。

　　5、预计动力煤价格预计保持高位。近期国内动力煤价格连续走高，秦皇岛港动力煤中转价格连续9周上涨，较年初上涨6%，同比上涨12%。夏季用煤高峰的到来及保障房建设的推动，煤炭需求旺盛；短期南方旱情缓解，水电出力启动；进口煤炭补充国内供给。综合分析，动力煤价格预计保持高位，上涨空间谨慎乐观。

　　6、看好需求拉动与价格上涨带来的煤炭企业盈利增长预期。预计煤炭企业盈利增长20%左右。下半年收紧货币的政策若出现放松迹象，则束缚煤炭股估值的外部因素将得以缓解，煤炭板块有望走出上涨行情。建议关注业绩确定增长、具有高成长性与高盈利能力的企业，如兖州煤业、山煤国际、昊华能源、中国神华等。注意收紧政策出台风险、国际国内煤价波动风险。

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