电子元器件3月月报：关注订单好转的国内电子股

　　行业整体展望。本月外围电子行业指数延续强势表现，其中费城半导体指数单月上涨3.7%，跑赢道琼斯工业指数（单月上涨2.5%）1.2个百分点；台湾电子行业指数上涨8.1%，跑赢台湾加权指数（单月上涨8.0%）0.1个百分点。正如我们在2月月报中预测的那样，本月A股电子板块强势反弹，申万电子元器件指数上涨14.9%，跑赢沪深300指数（单月上涨6.0%）

　　8.9个百分点。电子股表现抢眼，我们分析主要是3个原因：①行业景气见底的观点已被市场认同，②美国经济复苏超预期，上游芯片厂商订单好转，③在智能手机放量、iPad3在3月发布、下半年ultrabook和windows8发布等利好刺激下，需求空间逐步打开，电子公司业绩有望持续向好。

　　行业景气度观测。我们认为行业景气度的有触底回升迹象。①半导体设备订单出货比（BB值）持续攀升。北美半导体设备的订单出货比达到0.95，连续5个月上升；日本半导体设备的订单出货比达到1.06，继续在荣枯线之上。②芯片销售额连续6个月同比负增长，从历史经验来看，出现底部征兆。

　　上下游分析。上游原材料如铜、银等价格环比上涨，带来压力；下游终端出货量上，PC和手机情况良好，建议关注智能手机（尤其是中兴、华为(微博)）

　　和PC产业链上公司。

　　价格指数与台企月度营收。①电阻、电容等被动元器件价格继续反弹，面板、二极管价格稳定；②台湾细分子行业的月度收入中，LED芯片和封装均为下降通道，IC芯片制造下降趋势减缓。

　　投资策略及标的推荐。总体上，我们坚持对2012年电子行情采取更乐观和积极的态度，维持行业“推荐”的评级。站在3月份这个时点，一方面2月份涨幅较大有调整压力，另一方面3、4月份是验证国内电子企业订单好转的重要窗口期，基于此，我们按两条主线推荐股票：（1）公司发展前景确定性好，当前估值比较安全，如水晶光电、华测检测、得润电子、长盈精密；（2）一季度订单能好转，如顺络电子、星星科技、瑞丰光电值得关注。

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