医药生物行业周报：不惧调整 甄选业绩高增长标的

 　　上周sw 医药生物板块回调明显，周跌幅1.98%，跑输沪深300，行业排名末位。我们认为上周医药板块大幅调整，更多来源于资金和情绪层面的影响。今年以来医药核心资产抱团集中，年初至今股价上涨明显，时至年末基金有兑现业绩的需求。短期内需注意机构调仓、业绩兑现因素，谨防盲目追高。优质核心资产业绩仍有支撑，建议甄选业绩保持持续高增长标的。我们认为，短期内医药板块利好因素大于利空因素，无需过度担忧。一是，政策端没有更大的利空出现，而且政策推进预期市场已基本反应。二是，11 月26 号MSCI 大幅扩容带来增量资金，将提振股市;三是，业绩持续增长对股价上涨形成支撑。今年一波核心资产上涨有明显的业绩支撑，虽然估值过高，但是政策、资本、人才优势持续利好头部企业，明年优质头部标的业绩增长依然有支撑。持续推荐1)持续受益于创新产业链发展，临床CRO 龙头泰格医药、药明康德，一线创新标的恒瑞医药、长春高新，二线创新标的贝达药业。2)批签发上量的疫苗板块智飞生物、康泰生物、华兰生物，政策预期稳定的医疗器械龙头迈瑞医疗、家用医疗器械龙头鱼跃医疗、角膜塑形镜龙头欧普康视、体检行业龙头美年健康、核药龙头稀缺标的东诚药业、肿瘤伴随分子诊断龙头艾德生物、受益于处方外流持续推进的益丰药房

　　上周市场表现

　　上证综指上周跌幅0.21%，申万医药生物指数跌1.98%，行业排名29，跑输沪深300。子行业各板块方面，中药(+0.04%)、化学原料药(-0.65%)、医药商业(-1.61%)、医疗器械(-1.85%)、化学制剂(-1.95%)、生物制品(-2.43%)、医疗服务(-4.52%)。

　　行业动态

　　海南省治理高值医用耗材实施方案发布;7 省市启动医保电子凭证系统。

　　板块估值

　　截至2019 年11 月22 日，申万一级医药生物行业市盈率(TTM整体法，剔除负值)为33.61 倍，低于历史平均37.59 倍PE(2006年至今)，相对于沪深300 的11.54 倍最新PE 的溢价率为191.20%，较前一周有所回调。子板块方面，医疗服务板块估值仍最高，为75 倍，医疗器械板块41 倍，生物制品板块40 倍，化学制剂板块38 倍，化学原料药28 倍，医药商业、中药估值相对较低，分别在17 倍、22 倍。

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