上市银行模式瓶颈与轻资本变局(2)

民生银行和宁波银行都将网点扩张成本计入对公业务部门，以体现零售部门的网点扩张是为对公部门服务的思想，结果两家银行零售业务部门的实际营业利润率分别达到44.86%和55.86%，由此计算的风险资本回报率高达46.9%和47.5%，高于对公部门的回报率，显示了零售业务发展的潜在贡献——解除对公业务束缚，而这种束缚制约了对公部门的回报率提升。

　　另一方面，对混业经营的限制使对公银行中间业务的拓展一直找不到明确的方向，净手续费收入占比排名前5位的都是零售银行，只有民生银行一家靠着融资顾问费将净手续费收入占比从2009年的11.09%提高到2010年的15.13%，超越交通银行排在第6位，但此类财务顾问费是与信贷市场的流动性密切相关的，在信贷宽松的环境下，财务顾问费也将大幅缩水，因此，如何保持对公中间业务的平稳快速增长是各家银行都面临的难题。

　　综上，在贷存比与分业经营的双重限制下，对公银行让出了上市银行综合实力排名榜的前三甲，处于模式劣势。

　　变局：上市银行的中间业务“阵地战”

　　为了抵御资本拨备的提高及利率市场化的冲击，中国银行业正努力进行中间业务的探索与拓展，尤其是同时遭遇规模瓶颈与业务瓶颈双重束缚的对公银行，尽管其当前手续费收入占比较低，但增速很高——过去5年上市银行净手续费收入增速排名中，前7位都是对公业务银行，平均的年增速达到63.4%；与之相对，零售银行中，除建设银行外，其他5家银行的年均净手续费增速均不到50%，平均增速为45.9%，比对公银行低17.5个百分点。

　　在中间业务快速增长的同时，各家银行根据自身特点形成了不同的收入结构，表1为2010年上市银行的手续费及佣金收入结构，其中，结算清算和资产托管业务属于面向金融机构的银银中间业务，投资银行(债券承销、财务顾问)及担保承诺业务是典型的对公中间业务，而理财业务(基金代理、保险代理、信托及银行自主理财产品)、银行卡业务及代收代缴业务属于零售中间业务。

　　从市场整体来看，结算清算、投资银行、理财业务、银行卡业务是最重要的手续费收入来源，各占到手续费收入的15%-20%，但不同银行间的结构差异已经出现分化。

　　工商银行凭借规模优势在结算清算业务和理财业务上确立了领先地位，对公中间业务的占比则与市场平均水平一致；建设银行也弱化了对公中间业务，而强调理财业务和银银中间业务，但不同于工商银行在结算清算上的优势，建设银行更强调资产托管业务；农业银行和交通银行过去几年中间业务发展都较慢，前者仅形成了结算清算业务上的相对优势，而后者则形成了银行卡业务的相对优势；招商银行作为典型的零售银行，除了在私人银行和银行卡业务上均形成相对优势外，还利用自身的私人银行平台大力拓展了资产托管业务，从而在银银中间业务上突破了规模瓶颈。以上分析显示，尽管重点不同，但6家零售银行的共同特征是其对公中间业务的占比都不高。

　　与之相对，在10家对公银行中，有6家财务顾问及承销费占比高于20%，有4家银行担保承诺业务收入占比高于10%，从而与零售银行的中间业务形成差异化竞争。其中，民生银行的中间业务发展最好，除投资银行及担保承诺业务占比较高外，还在资产托管业务方面取得了突破，贡献了总手续费收入的20%，占比居各家银行之首；与民生银行的“多点开花”不同，兴业银行中间业务的优势集中表现为更高的融资顾问费，顾问收入占到手续费收入的50%，这也导致了其中间业务增长的高波动；至于浦发银行，它集中体现了对公银行的特点，投资银行和担保承诺业务贡献了手续费收入的50%以上；而北京银行则凭借区域优势，在投资银行业务之外拓展了清算、结算业务。

　　其他几家对公银行则都在对公业务外重点发展了零售中间业务，中信银行把发力的重点放在投资银行和银行卡业务上，宁波银行强调担保承诺和银行卡业务，华夏银行强调担保承诺和理财业务。

　　此外，南京银行为了配合其资金业务特色，在投资银行业务外，拓展了结算清算和理财业务；深发展则另辟蹊径，以贸易融资和银行卡业务推动了银银中间业务和零售中间业务的发展；光大银行的亮点是理财业务。

　　由表1可见，当前各家银行已经初步形成“阵地战”格局，从银银中间业务、到对公中间业务，再到零售中间业务，似乎各有千秋，但仔细分析会发现，对公中间业务仍然是最弱势的一块。从某种意义上讲，当前我国的对公中间业务并非完全的中间业务，无论是融资顾问费，还是担保承诺费，都要承担一定的风险，并面临周期波动的考验，真正意义上的投资银行业务仍处于探索阶段。也因此，2010年各家银行、尤其是对公银行，都在巩固当前优势业务的同时努力拓展新的业务空间。

　　从行业整体看，资产托管业务增长最快，16家上市银行2010年同比增长中位数达到52%，其次是结算清算业务、银行卡业务、投资银行业务、理财业务和担保承诺业务，增长中位数分别为46%、38%、36%、32%和27%。

　　其中，工商银行和交通银行各业务增速相对平衡，建设银行重点巩固了理财业务优势，农业银行在现有的结算清算业务外，重点拓展了对公中间业务，招商银行则重点弥补担保承诺业务劣势；对公银行方面，民生银行在所有银银中间业务和对公中间业务上发力，深发展把发展重心集中于零售中间业务上，兴业银行则努力拓展结算清算和理财业务，浦发银行在巩固投行业务基础上拓展理财业务……

扩展阅读

• 资本市场如何落实金融会议要求？易会满专访释放三大政策信号 2023-12-05 11:25:26
• 资本竞逐新赛道 从各路资本投向看行业发展新动向 2023-03-28 10:20:54
• 未被美联储加息＂带节奏＂,A股市场的底气从何而来? 2022-07-05 10:22:06
• 币圈＂雷曼危机＂冲击下,加密货币对冲巨头遭到清算 2022-06-30 09:53:33
• 我国资本市场发生积极的结构性变化 2022-06-24 09:33:27
• 美国经济担忧“滞涨“，资本市场充满动荡，徐徐图之！ 2022-05-09 11:54:22