汇添富刘子龙：黄金能兑冲货币贬值及避免通涨(2)

　　接下来我们的分析一下，为什么最近的全球需求会对黄金那么高涨呢？最近中国的老百姓也是对黄金非常感兴趣，有很多也把钱投入到黄金里面去，他们就构成了一部分的投资需求的增长，因为黄金主要有两个目的，黄金现在不是通货，它基本上可以说是一个保险，或者是保卫财富的工具，它基本上的功能是两个，第一个是兑冲货币贬值，一个避免通涨，货币贬值你手上的货币购买力就会下降，这是兑冲的第一个风险，第二个是兑冲一些风险，比如说全球不停的轮流发生一些政治、经济的风险，比如年初开始我们碰到一直以来的欧债危机，希腊不行了，意大利可能也不行了，然后中东、北非这边有“茉莉花”的风波，现在还没有结束，3月份的时候日本又地震了，然后开始核灾，这些就是所谓的风险。这些风险我们都清楚，中国以前碰到抗日，钱都不值钱了，每个人交易的时候都是用黄金。我们想说的兑冲的第一个风险是货币的风险，我们想强调的是美元贬值的风险，美元现在是国际上最硬的国际货币，其实所有的商品，包括金都是用美元贬值的，美元贬值对黄金是一个很好的趋势。这个图也可以看到欧美国家最近通涨的压力也很大，这个图是各大地区的CPI的走势图，可以看到后端，2010年4季度以后，中国红色这条线，这个很明显，我们每个月生活的成本都是在不停的走高的，你看到美国、欧盟、英国，它的CPI都在上涨的趋势里面，甚至是日本最低的这条线，它们现在CPI已经回到零了，它之前都是通缩，这个通涨是全球的问题，不能中国一个单独的问题。刚才说的美元，中长期我们来看它是贬值的，我们分析它其中一个原因就是分析美国的经济基本面。

　　(PPT)这个图可以看到，现在美国政府最关心的就是两个经济的指标，左手边的就是失业率，反过来就是就业率，右边就是房价。为什么最关注这两个呢？这对他们未来地复苏是很关键的，因为美国的GDP五增长70%是来自内需，就是国内居民自己的消费，如果你没有工作，你就没有能力去消费，你手上的房还是跌的你就没有情绪去消费，所以未来两个美国未来地复苏究竟有多靠铺，经过两轮的QE，失业率还是维持高位，6月份的时候回到9.2%的失业率，右边这个也是，经过两论的QE以后，房价是没有涨的他们已经用了两次的QE，可是对他们最关心的两个指标基本上还是没有什么改善。所以可以看到未来的复苏的步伐是非常不确定的，这也是说，他中长线来说是利空美元的，美元是全球商品定价的货币。在这个图可以看到，最近很长的时间里面，美元和金价是利益相关，红色是金价，蓝色是美元指数，虽然不是100%，但是相关的关联度非常高，所以我们中长线看到这个美元还是贬值的话，对金就是很好的一个支持。黄金基本上是保卫财富的购买力的原因就是他有一个优化的作用。

　　这个图天生就是一个保卫财富的优化的作用来自于，因为它跟全球的大类的投资品种的相关度都是比较低的，我们只是看最上面的这一行(PPT)，这个是伦敦金价和其他大类的投资品种地关联度，右边MSCI股票指数，往右边走就是JP摩根的全球债券的指数，然后是GP摩根的全球债券指数，然后是LME是商品指数，然后是油家，是CRB的商品指数，这就是硬商品和软商品房在一起，软商品是什么东西呢？就是农产品，CRB就是所有这些，包括金属和农产品的商品指数，上面这一行可以看到，基本上它的关联度都是低于0.5的，在我们的角度来说，低于0.5两个投资品种，它的关联度低于0.5就可以代表他们关联度不高，特别是和MSCI全球股票指数的关联度是0，这个我们感同身受。

　　各位估计今年年初的A股到现在的亏钱的，你买入黄金扣除以外，到现在应该是上涨10%，10%好象不是很高，但是你相对于其他组合里面的投资还还是亏，比如说亏5%，所以它加起来就是15%，黄金不是暴涨的，但是它是非常稳定的每年都在涨的。有人问，现在投资需求增长那么多了，现在还有多少的增长空间呢？黄金一直以来在人类的市场以前是通货，现在变成一个主要的投资品种，黄金占全球金融资产的比例，最左边的是1968年的是接近5%，后来因为黄金经历过一个大熊市，这个比例下降地非常厉害，可能到去年，这个比例还不到1%，就是说其实我们觉得空间还是很大的，我们回到新兴国家的投资需求，看到我们非常熟悉的金砖四国，中国、俄罗斯、印度、巴西，最近的一个情况。刚才说的全球本央行都有黄金储备，黄金储备的全部储备是有一个比例的，你可以看到金砖四国的比例，俄罗斯和印度是最近几年，他们为了分散外汇储备地风险，一直是秘密增持了很多黄金，俄罗斯的黄金储备占了全球的6.7%，印度是8.1%，但是我们中国1.7%，巴西是1%都不到。所以就是说如果中国未来也是有这样的需求，把它的外汇储备更多的分散在这个黄金，如果它只是单单追上俄罗斯去年低水平6%，它要多买多少黄金呢，2266吨，现在全球新的产量就是2500吨，中国要达到这个目的，就是把全球的新增产量全部买了，这边要说一下，虽然现在印度大概黄金储备占了全部储备的比例是8%，但是全球的央行，其实黄金的平均比例是11%，金砖四国现在的比例在国际的水平来说还是偏低的。回到中国，这个图是过去几个季度中国黄金的需求，就是包括首饰的佣金还有投资地需求，你看的到，其实最近几个季度，也是稳步的在走高当中。

　　第二个部分就是说我们发现现在要保卫财富，这不只是个人投资者的问题，国家也要保护外汇储备的购买力，然后是机构投资者，然后到我们个人投资者，平民老百姓我们都很建议他把黄金放在组合里，把贵金属和黄金放在投资组合里面。之前说过了，很多人只是关注黄金，其实其他贵金属也有阶段性的机会，所以我们设计我们产品的时候，我们放了一个比例，可以配置黄金以外的贵金属，就是老二，老二就是白银，我们这里简单介绍一下白银。白银其实我们都会有一点认识，就是因为它一直以来不止是中国，全球的几千年时间它很长时间都是通货，以前是用白银来消费的，然后近代它的地位被黄金盖过了，就是后来出现了一个英镑的金本位，美元的金本位，黄金变成了变成一个锚，是我们说的支持货币发行的实物。最近发行的白银的重要性比较被黄金盖过，后来黄金是怎么样的呢？在1945年以后，全球结束了世界大战，世界就一片混乱，对任何货币也没有信心，45年之后就出现了美国的金本位，美元和黄金有一个固定比例的汇价，就是35美元对一盎司，接下来发展下去，到1974年的时候，美国经济也出问题了，它也在打越战，它没有办法去兑现黄金和美元的汇率，就取消了这个，基本上我们的货币体系，后面现在是没有实物支持的，就是没有和任何实物挂钩，那个时候开始货币发行量就是按照政府自己的需求和想法去做。所以应该我们现在看到全球的货币的滥发就是金本位的结束，其实现在美元的购买力是下跌了，接近95%左右。白银和黄金最大的区别在于，其实黄金基本上是没有工业用途的，刚才所有史以来我们挖了17万吨出来，基本上只是通过不同的形式保存，而白银有很大的工业需求，之前有一些传统的工业需求，现在有一些新产业的工业用途，白银这个用途用了之后，这个白银的物质就会消失了所以虽然现在我们看到它的存量都比黄金大，但是有一点我们要认识的，就是基本上发展下去的话，白银是越来越少的，这个图可以看到，左边这个1941年的时候全球白银的存量30万吨左右，去年只剩下3万吨了，其他的都用掉了，在工业用途里面用掉了。所以右边的圆形说了，它现在的存量和储量比黄金大，它现在还有54吨左右，比例是黄金的两倍多，过一段时间这个比例会越来越平衡，可能过一段时间之后会达到一比一左右。刚才说了白银有工业用途，这个图可以看到，左边的去年全年的白银需求的构成，可以看到一般都是工业用途。有人说白银很多传统的工业用途，但是传统的很多工业都在萎缩当中，应该说白银的未来工业用途可能会越来越少，但是同时我们现在发现，白银在很多新产业的用途也越来越广泛，这其实就是最近的一些比较核心的白银相关的工业，无论是医疗、电子产品，更重要的可能就是左下角的新能源，其实白银在太阳能的用途是非常广泛的，就是光伏方面的用途。我们也清楚，这些新的产品，未来不止是中国，包括很多的发达国家，是未来的一个经济的转型的目标，就是说未来我们看到白银的传统工业用途可能会萎缩，可是新的产业用途会弥补这样的需求。

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