易阳方：每一笔投资都以绝对收益来衡量(3)

　　内需是

　　经济最大推动力

　　证券时报记者：欧洲和美国的债券问题引发近期全球股市的震荡，国内也面临着城投债潜在风险，您怎么看宏观经济未来的发展趋势？

　　易阳方：中国经济和城投债目前的问题只是表象，更深层次要看经济需求的增长，这方面不用太担心，因为中国的内需增长将成为经济最大的推动力。中国政府和民间的需求都在增长，整体财政收入也有很高的增长，这些最终都会转化为需求。城市化快速推进是一种内需的表现，这种需求不光只是房子，还要有很多配套的需求，支撑了中国经济的发展。有了需求和经济发展后，目前城投债的问题都可以慢慢解决的。

　　通胀从侧面

　　印证增长还有空间

　　证券时报记者：通胀较高是目前投资中比较担心的问题，您怎么看？未来中国经济的优势在哪里？

　　易阳方：经济发展、消费升级带来对高端消费品的需求上升，供给不足导致价格明显上升，例如茅台。高端消费品价格上涨也带动和影响了其他消费品，目前的供需矛盾，特别是强劲的需求是导致通胀的根本原因，再加上外部的输入型通胀，整体通胀水平比较高。国内的通胀也从另一个侧面印证了中国经济增长还有空间，特别是高端消费品和品牌消费品方面。

　　未来一段时期国内通胀会维持一个比较高的位置，4%～5%左右，投资要素价格也好，居民生活价格水平也好，都会保持在一个中等通胀水平。在过去，老涨价因素很强的时候，新涨价因素被压住了，但现在情况发生变化了，例如电价，在电厂发电是亏损的情况下，这类新的涨价因素将会释放出来。

　　中国经济增长速度会下来，实现平衡增长，目前通胀那么高，已经证明潜在经济增长速度在下移，生产要素开始吃紧。中国经济的优势将体现在产业的配套和成本优势上，而且中国的内需市场更大，地域比较广，发展不平衡，产业比较分散，发展的空间更大。作为一个技术追赶型的国家，中国人的学习能力非常强，并且是发自内在的，很快能够边学边用，在学习基础上还能有所创新。

　　新兴行业

　　将进一步分化

　　证券时报记者：消费股最近一直表现强劲，您怎么看？对新兴行业怎么看呢？

　　易阳方：消费行业还是比较好的。消费行业整体估值不便宜，但政策的负面因素最小，没有负面消息也就是最大的利好。中国人的消费升级也正在进行时，对品牌有很高的要求，我去过一次瑞士，看到买表的全是中国人，外国人很少买奢侈品。广发聚瑞基金因重仓消费股而业绩表现优异，截至今年8月12日，该基金今年以来和近一年收益率都名列所有公募基金第一名。

　　新兴行业也会有一些机会，但不可能像去年那样，只要是新的就去拥抱，新兴行业肯定会进一步分化。产业发展势头好而估值还不是很贵的公司，会有比较好的机会。

　　银行地产

　　有波段性机会

　　证券时报记者：如何看银行地产股的投资机会？

　　易阳方：银行地产有波段性机会，其它周期性股票会进一步分化。长期来看，我对地产持中性的态度，因为地产行业从供求角度看已经匹配了，很难有大的发展，有些大城市走出去50公里周边都是房子。如2009年竣工的商品房面积有10亿平方米，假设按100平方米一套房来计算，存量商品房有1000万套，一套房即使才住3个人，也需要有3000万人入住；但“十二五”规划中，每年城市化率不到一个点，一个点才1400万人。当然，住房有刚性需求与改善性需求，在总量平衡的基础上，地产股会有波段性机会。

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