6月CPI同比或呈现温和抬升趋势 PPI或将进一步回落

 　　国家统计局将于7月9日(本周六)发布2022年6月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。新华财经统计的机构预测均值显示，6月份CPI同比上涨2.4%(前值为2.1%)，PPI同比上涨6.0%(前值为6.4%)。

　　“经济在4月见底之后，5月各地逐步开启复苏，6月进入快速恢复的状态中。”中信证券首席宏观分析师程强表示，CPI 受益于需求复苏以及天气因素的影响或将呈现出温和抬升的趋势，考虑到基数走高，PPI 同比或将进一步回落。

　　CPI同比或上涨2.4%

　　从去年11月份到今年2月份，CPI同比涨幅从高点2.3%下滑至0.9%，3月份，受国内多点散发疫情和国际大宗商品价格上涨等因素影响，CPI同比涨幅反弹至1.5%。4、5月份，CPI同比涨幅保持稳定，均为2.1%。在猪价继续强势上行，油价上涨、蔬菜价格明显下行以及低基数等多重因素影响下，上述10家机构均认为6月份CPI同比涨幅高于上月，取其预测均值，为2.4%。

　　疫情对供给端物流的扰动短暂，农业农村部28种重点监测蔬菜和鸡蛋价格环比再度下跌7.4%和6.2%，同比从3.3%和14.3%回落至-2.0%和7.9%。国际粮价高位回落，国内夏粮丰产预期下，小麦价格下跌。但猪周期反转兑现，上行继续，加之去年低基数，6月猪肉平均批发价同比降幅从-24.8%快速收窄至-7.3%。

　　“供给端产能去化接近尾声(能繁母猪存栏止跌转增)，本轮在没有疫情导致大幅产能去化的前提下，周期会拉长、上涨节奏或缓和。非食品方面，消费品价格同比或随PPI回落，服务价格疫后继续复苏。”中金公司首席宏观分析师张文朗认为，猪周期上行和疫情后服务消费复苏，CPI同比涨幅或进一步回升至2.3%。

　　招商证券研报认为，需求回暖叠加供给侧“猪油共振”的冲击，后续CPI同比走势或将上行至2.4%。该机构指出，在需求端，各地区逐步复工复产恢复堂食，猪肉需求增加，在供给端，产能持续去化，预计本轮猪周期拐点已至，猪价对CPI同比拉动将由负转正。6月油价再次走强;5月社会消费品零售总额环比0.05%，国内疫情好转、疫后消费需求有望复苏。

　　PPI同比或上涨6.0%

　　去年11月、12月，保供稳价政策效果持续显现，叠加原油等部分国际大宗商品价格走低影响，工业品价格有所回落。今年继续延续下滑态势，至4月份，受国际大宗商品价格上涨等因素影响，PPI同比涨幅回落到8.0%。5月份，在保供稳价政策效果继续显现的情况下，虽然大宗商品价格企稳，但基数效应因素影响下，PPI同比大幅回落至6.4%。在国际油价小幅回升、大宗商品价格分化叠加基数效应等多重因素，上述10家机构均认为，6月份PPI同比涨幅低于上月，取其预测均值，为6.0%。

　　6月工业品价格涨跌互现。6月国内疫情缓解，原油需求预期改善，加之库存下行，油价环比回升。尽管中下旬受美联储加息影响油价有所回落，但是整体呈上升态势。螺纹钢需求预期回暖，加之库存低位，焦煤、焦炭价格环比小幅回升。但是，南方阴雨天气持续，水泥、玻璃等建材走量不畅，价格环比均下滑。需求疲软，叠加美元指数走强，铜、铝价格环比也均下滑。

　　程强表示，考虑到国内生产的大宗商品的增产增供工作仍在持续推进，以及PMI数据中主要原材料购进价格和出厂价格连续两月处于收缩区间，预计6月PPI环比读数将有所下降。考虑到基数走高的趋势，PPI同比或将进一步回落。

　　“6月以来，国际油价小幅回升，而国内具备定价主导权的钢价持续回落、煤价稳中略降，考虑到基数效应的影响，预计6月PPI同比增速将延续回落至6.1%。”中泰证券首席分析师陈兴认为。

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