张伟民：黄金牛市进行时(2)

　　当然了，一个价格的顶部他的前题就是这个价格经历了大幅度的上涨，黄金价格过去十年持续累计的上涨之后，涨幅也比较大所以我就是觉得说，黄金需要有一个未来两三年，需要一个整固的过程，但是这个牛市，我自己个人做金融的时间比较长，经历了很多不同的市场牛熊的交替，没有一个牛市的顶部是像黄金现在这样子的。当然现在有一定过热，过热的特点我可以告诉大家，02年我开始关注黄金，做黄金的时候，全球的黄金评论结束的那部分都会提示黄金的风险，因为大家都在2002年的之前的20年里面，大家把全世界的黄金都搞怕了，如果是有一个机构的专业的黄金分析机构或者是黄金分析员，刚好它20年做这个工作，会浪费了一生非常宝贵的时间。结果呢，当时02、03、05年，到05年之前，每一篇黄金的评论，最后都会提示风险，就像我们现在股市的风险一样，但是最近这两年，我感觉好象没有看到了评论里面大家都不太愿意提示黄金贵金属市场的波动的无常。这个确实是有点属于不合理的因素，但是一波牛市，它往往还是总会在一个不合理的状态下去发展，刚才讲这么多，其实我是想推断出一个，因为我们刚才回头来讲，我们讲推动牛市的大的因素，大家认为有没有改变，黄金涨了十年，这些因素到现在来说，你还觉得它没有改变，那我觉得这个牛市其实现在有没有必要去推测它能够涨到多少，这都并不是一个很重要的问题。只需要什么呢？你经常留意一下报纸，看完报纸之后，多思考，我自己个人我看报纸，我是做笔记的，非常严实。我每个月会把自己看完报纸的笔记整理一下，大概这段时间哪些关键的因素市场没有看到的，你不断的去对比，就是推动这个牛市的因素改变了没有，你不断地问自己这个问题，你就知道该怎么做了。

　　这个是一个黄金在过去二十年走势月线图，当然我是在这个300美元以下的时候开始，我觉得因为它跌了22年，所以我觉得很有兴趣，我发现这个牛市的时候，当时我05年之前，还是发表了不少文章的，05年过后我就不太想写了。在330美元以下的时候，它具备一个牛市的最典型的特征，这个特征跟05年底、06年初的A股在特征、结构上，在一些基本的框架上是完全符合的，就是所有的牛市的底部，牛市的底部都有共同的特征的，很简单的道理，都是人在做嘛，而且这个底做的时间还是比较长的，现在黄金持续的是每年都在涨，这里头也确实积累了一些长线投资者的获利的筹码，如果是有什么过程，或者是横爬或者是冲高，这个牛市还是很健康的，而且这个可能性还是比较大的。目前为止涨成这么大，我个人并不是非要去指一个点位未来还会涨多少，但是我们讲一个价格，你未来就是看到了这也不奇怪。

　　我们接下来介绍一下黄金市场的特征。就是说要是对抗通涨，各种大类资产我们怎么样对比，这个实际上也是02、03年我为什么选择黄金的一个思路。比如说当时02、03年的时候，全球是在闹通缩的，当时保值的金都是通缩，全球各国政府都在采取措施对付通缩，从那个时候到现在，其实都是在不断的释放货币的。我当时就考虑，对谷物这个方面的投资，或者是考虑农地，当时国内你投资农地，很难取得产权，你直接储存谷物的话，成本非常高，而且谷物的价值相对比较低。如果是你要推抗通涨，你肯定要找一样东西来屯嘛，铜是会被氧化的，天然橡胶放两三年是会变质的，包括银的化学性质也并不是很稳定，只有黄金的化学性质是最稳定的。然后黄金还有一个很大的特点，就是因为它的全球大家都相对比较认同，所以它在同一个时刻，全球的差价是最小的，你拿着一盎司黄金过香港，它的实际价格不会有太大的差异。你拿着这一盎司黄金从中国去非洲，可能非洲人也认，你拿着日元在中国去非洲，可能去非洲它就不一定好使了，货币还是有它的局限性的。另外就是容易分割，你要投资黄金，一个投资者的投资量要达到一定程度，就是你买是一整套的买，卖也是一整套的卖，黄金你买多一点也可以，买少一点也可以，非常的灵活。另外价值也比较始终，白银你买多一点，找地方存放都成问题，它的价值太低了，黄金对于一个亿万富豪来说，价值并不算很高的，因为几个月前就曾经看老一篇新闻就说有一个欧洲的一个富豪，从瑞士银行那边买了四吨的实物黄金，直接运走，这是一个相当麻烦的事情，对于亿万富豪来说，总价值不算太高的，钻石和铂金存在一个问题，买卖差价很大，大到什么程度呢？像铂金或者是钻石，你买完之后，想挣钱的情况下卖出，你当场就想卖掉的话，你马上就亏15%，就是说它的买卖差价比较大一些。所以说黄金是代表了一种国际化的购买力，也是外汇储备的一部分。这个国际购买力是比较普遍的货币，更广泛的认同，像日元也是有国际购买力，但是日元你在大部分国家是用不上的，而黄金是用得上的。另外还有一个很大的问题，我没有在(PPT)上写出来。人民币过去一年一直在升值，造成了全国大部分的家庭都不愿意持有外汇资产，这是一个大问题，是一个系统风险，我不太肯定说人民币什么时候开始贬值，但是它已经涨了15年，95年到现在15年，当时是双轨制，人民币黑市价是12块多，有的时候是14块人民币兑一美元，现在是6.4。我觉得全国大部分的家庭在资产类别的配置上是有系统风险的，为什么？我们都不喜欢持有人民币以外的资产，包括香港人，有一些香港高薪族，因为香港是规定每个市民每天只能换两万人民币，有一些高薪族几乎每天中午休息的时候，上网去把收入，因为它一般的收入可能是港币和美元，它每天不断的在网上去兑款人民币，不断的做这个事情，因为他们认为人民币升值的趋势是很明显的，我认为每一个市场大家都有这么明确和一致的预期，这是不安全的。

　　另外就是说，对于家里有出国留学或者是想移民的朋友和家庭来说，持有黄金持有外汇也是必要的，这是一种资产的平衡，我见过有一些朋友，本来留着一笔钱给小孩出国留学的，但是毕竟这个钱是每年在支出，但是可能他会拿着这个钱想我先用来投资，买股票亏了，实际上这种情况是非常多的。我认为如果你的家庭的财务安排里面，是有出国或者移民，或者是其他用外汇资产的一种需求的话，你应该把这一块资产直接先准备好，而且不要动它，否则你整个家庭的计划会非常的被动。另外黄金的产量，全球每年是2500—2700吨新的产能。实际上这个价值是多少呢？1400亿美元，1400亿美元是意味着什么呢？我们中国过去今年每年外汇的增长远远超过1400亿美元。中国的黄金储备，我估计在目前来说是1200吨左右，价值是630亿美元，这个价格是按照前两天的最新黄金的价格来测算的，相当于我们中国外汇储备的2.5%。刚刚刘总也讲到，现在发达国家黄金储备在外汇储备里面的比重应该是8—10%左右，中国如果要达到这个水平，还要增加黄金储备三倍，为什么这是必要的呢？因为中国有这样的志气，有这样的思想，我们迟早也要成为一项国际化的货币，你要成为一项国际化的货币，最好你的黄金的储备量不能太低，如果是要达到外汇储备的10%，中国需要买入全球黄金每年产能的，相当于1.2年的新产能，相当于中国12年的产量。这个就是很难的，难度非常大，但是实际上有有一些发达国家，黄金占外汇储备的比例高的多。

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