张伟民：黄金牛市进行时(3)

　　好了，我们现在讲黄金每年的全球供应量非常稳定，超级稳定，没有一项大类的资产，它的供应量会有这么稳定。比如说房地产，中国的房地产过去这两年，在建面积和可供销售的面积每年是以30%的增量在增长，我们的股票市场你要发行多少，只要有人愿意买，那你想到买多少都有，为什么我们说黄金的供应量是有限的，而且要增产是很难的，我们仔细琢磨一下。南非的金矿，从地面到矿井时间是两个小时。现在要开采两千米以下的矿层，刚才刘总提到，实际上国内很金矿是1000米以下的，1000米意味着什么呢？很多人对1000米的概念认识来说，1000米作为横向的距离来说，我们认为一公里是不远的，但是作为深度来说，1公里是很远的。我们一般居民的住宅层高是3米，100米就是33层，我们如果是住的一个高层，是33层的话，也就是说你这栋建筑物的高度就是100米，1公里就是10栋33层的楼叠在一起，一个人要到1000米的矿井是很难的，要不断的转电梯，转电梯还是好的，有好多矿井是缆车拉的车斜着下去，这是要花费大量的时间的，可见现在开采黄金难到这个程度，你挖到一吨矿石，每吨矿石含量黄金有5克的话，就不错了，这样就造成一个严重的问题，就是污染严重。在美国提炼黄金是有限额的，不是想炼多少就炼多少。我们现在现成的每天挖多少金矿，这个是固定的，无论你在路上花费的时间是多少，这个都是稳定的。甚至像南非要挖2000米以下的，你整个设计、规划，你要把地面的设备运到矿井地下，你在矿井底下再往下探矿的话，难度比直接在地面上难的多，最后你真的做到了，你要把开采设备一个一个往下运，你说这个过程有多难。所以南非测算的时候，不按是以多少亿美元计算的，更重要的是在五年之内根本做不到。所以黄金它的基本面，它的这种开采的难度，特别是它的增量，当它出现供不应求的时候，你要增加供应量是非常难的。刚才也有朋友提到说各国政府抛售黄金，这个压力会有多大呢？这实际上很简单，各国政府的储备就相当于商品的库存，可能你抛的过程中价格会波动，但是你抛完之后储存量就减少了，实际上你看过去欧洲是每年是卖500吨，卖完了，不断的卖，不断的涨，我这个算是比较松的，中国为什么过去这几年我们从来就没有，十年前从来就没有听说过中国是一个产金大国，过去这几年我们的黄金产量占了全球每年黄金新产量的10%，成为黄金第一大生产国，很很奇怪，问题出在哪里？我们的环保出了大问题，上市公司里面的紫金矿业就是一个典型，它挖了很多矿，但是也造成了很大的社会问题。现在也有人在推测，如果没有发现新的金矿，中国的金矿只够六年的开采，这个数可能相对来说，我估计是不是预测的有一些哗众取宠，但是是能够说明问题的，也就是中国以后要再生产黄金，连金矿都得去进口，从远处运过来。现在按照地面黄金的增长率是3%，这3%是怎么算的呢？就是说我测算，现在实际上全球可以拿到市场上进行抛售的，可以拿到市场上进行流通的黄金的量，跟这个每年两千七百吨的量来比，实际增长量是3%，我们每年2700吨的量，大部分一生产出来就给了样央行，各国的央行从去年开始就变成黄金的净买入方，净卖出方，以前各过央行当了20年的净卖出抛售方，从去年开始变成净买入方，也就是说黄金在市场上流动的非常非常少。

　　实际上我从深圳过来，深圳是因为历史的原因，它离香港近，全国的黄金首饰有60%是在深圳生产的，这个产业不大不小，但是过去几年发展的还可以，那么深圳的银行代销的黄金，我曾经做过统计，因为我有时候想买黄金，就会打几个电话问，我估计当天深圳这些银行，现货黄金，你能够买得到的，不超过几十公斤，有一些银行我打过去问，就剩几条小的在那儿摆的，就是你想多买一点都很难。

　　接下来我们就要琢磨一下，那黄金的牛市究竟到头了没有呢？1980年之前的八年，黄金是涨了23倍，过去的十年，我们从每盎司260美元算起，实际上是250多，上涨了5.2倍，1980年的时候，是什么时候呢？因为70年代初的时候，美国取消金本位，其实在1980年的时候是取消金本位之后的几年，就那么几年的时间，我觉得当时政府运用货币扩张的尺度还是比较有限的，大家还是比较投鼠忌器，比较有节制的，但是过去这几年，特别是过去这三年，各国政府的货币扩张是肆无忌惮。包括日本大地震之后马上就推出了拉动经济的措施，实际上就是往市场上扔货币。也就是说1980年之前，各国政府在货币的扩张这方面比较谨慎比较限制的情况下黄金都涨了23倍，我们不算23倍，我们算20倍，那现在各国政府胆子更大的情况下，黄金也是涨20倍，这有什么奇怪呢？这一波的低点250—260如果是涨了，应该是多少？刚才刘总的PPT也提到，渣打银行说金价一定会到5000美元，我觉得这个并奇怪，我觉得这不算一个奇迹，你心中有数就可以了，但是这并不重要。我要强调一点，它现在开始不是一部到位就马上见到5000美元了，所有的牛市都是很曲折的，这个是规律。所以这个5000美元的，套用最近一句流行的话“不管你信不信，反正我是信了”。所以这一波的牛市到现在，涨幅5倍，  看着多，其实涨了十年，反正大家心中有一个数，刚才我也提到了，现在它并不具备一个很大的投入的特征，但是和08年之前对比，确实并不是没有潜力的。但是过程会很曲折，很折磨人。实际上黄金在过去十年还没有怎么折磨过人，就像08年那样大的金融危机，在08年当年的全年还是上涨了。

　　从市场行为来看呢，各国的央行在过去20年中，它是一直在净卖出的，那么它们是从什么时候开始净卖出的呢？它当时就是说2000之前，熊市里面走了一半才发现，各国的央行，人家熊市走了一半，才发现不行了，得抛了才逐步逐步的抛了，所以央行的行为往往是慢半拍的，过去黄金走了九年了，去年开始才变成净买入方，非常有意思。从央行的行为来看，随着货币逐步逐步的，大家对货币的信心越来越弱，其实央行普遍还是会逐步的增持黄金，至少卖出黄金的胆量在变小，因为假设黄金涨成这样子，假设过了几个月，公布上中国央行的黄金持有量反而是减少了，那老百姓肯定又会在媒体上面写文章，会有很多专家写文章批评这种情况，现在的央行，我觉得他们不敢随便抛黄金了。从央行的净买入或者是净卖出的情况，到去年为止，这个牛市是不是才走了一半呢？我自己是打一个问号的，这只是一个怀疑，因为央行在黄金市场里面还是有一定的影响力，因为它毕竟是一个大的机构嘛。

　　现在的投资者一讲到投资一般都是房产、股票，很少人愿意以持有黄金为长期的投资，更少人愿意考虑持有带有外汇性质或者是在币种上不一样的资产类别，我觉得这个真的是非常严重的问题，这个系统不一定马上释放，但是一释放起来，全国的家庭可能都吃不消的。一方面此前买入的很多人，黄金稍微涨了一点的，好多都获利卖出了，更多人是处于直觉，觉得金价高了，更多更多的人是等待黄金买入的机会，等待回落的机会，这就是一种典型的牛市。这些特征就是典型的牛市，而且是现在进行时。

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