四行业业绩稳定现金流充足 8只股含金量最高(6)

　　其中，海螺水泥以中期每股收益1.13元位居建筑建材类公司榜首，公司主营业务收入为 221.18 亿元，较上年同期增长61.66%；归属于上市公司股东的净利润为59.94 亿元，较上年同期增长233.62%；每股盈利1.13 元。按国际财务报告准则编制的营业收入为223.27 亿元，较上年同期增长61.00%；归属于上市公司股东的净利润为59.81亿元，较上年同期增长233.09%。华泰联合表示，合理价值区间32-35元，维持对公司的“买入”评级。

　　“准入公告”利好行业龙头

　　近日，工信部发布《水泥行业准入公告管理暂行办法》，表明新建生产线审批不会完全放松。近期新建生产线审批是否会放开一直是市场关注的热点，而此时工信部推出《水泥行业准入公告管理暂行办法》，仍规定申请准入公告的水泥生产线所属企业符合《水泥行业准入条件》(工原“2010”第127 号)和《水泥企业质量管理规程》要求。《水泥行业准入条件》(工原“2010”第127 号)中明确指出，“对新型干法水泥熟料年产能超过人均900公斤的省份，原则上应停止核准新建扩大水泥(熟料)产能生产线项目，新建水泥熟料生产线项目必须严格按照‘等量或减量淘汰’的原则执行”。由此可见，虽然工信部要求上报符合规定的企业材料，但是政府不会完全放松新建生产线审批，相信即使新批生产线也将主要在执行“等量或减量淘汰”原则的地区，这些地区淘汰落后产能后当地供给会出现较大缺口，不会对当地水泥供需关系造成不良影响。

　　业内人士对此分析认为，即使现在开始审批新建生产线，最快也要2013年才能投产，对行业供需关系冲击不大。《水泥行业准入公告管理暂行办法》中指出，“工业和信息化部收到省级工业主管部门报送的审核意见和申请材料之日起3 个月内，组织开展复核。”因此，即使现在开始上报新建生产线计划，最快也将于3个月后复核下来，而一条5000吨的水泥生产线的建设周期是一年，因此，最快这批生产线也将于2013年投产，而2013年全国落后产能将基本淘汰完毕，为新建生产线的投产提供了市场空间，不会对水泥市场的供需关系带来很大冲击。

　　国信证券认为，政策有利于行业供需关系发展，利好行业龙头企业。在目前水泥行业的供给继续得到有力控制；随着保障房中央预算资金的全部下达到位以及城镇化的稳步发展，水泥需求将保持稳定增长；行业供需关系将随着水泥供给的控制和需求的稳步增长而不断好转，预计水泥行业将于2012 年实现旺季的供需平衡，淡季的产能略微过剩，于2013 年实现供需总体平衡，旺季轻微供不应求的状况。目前污染物治理和资源综合利用设施配备较齐全的企业多是行业龙头企业，例如，海螺水泥、金隅股份、冀东水泥，等；同时，现在水泥的产业政策导向是支持大企业进行联合重组；因此，未来即使新建生产线审批放开，能够新建的将主要是全国和区域龙头企业，而这些企业目前较为认同市场协同效应，能够积极维护市场的供需关系，很好的调节产品的销售区域，稳定区域水泥价格。在价格稳中有升的同时，龙头企业有希望获得规模的提升，带来量价齐升的效应，提升企业盈利能力。

　　资金面偏紧小盘股受宠

　　国泰君安在建筑建材的小盘股研究中，将小盘建筑也分成5类，其中基建类同样是受宏观经济和国家政策影响，在利润增长、股性方面都和大盘同类基建股差异不大。钢结构整体处于高速成长期，与大盘中精工钢构相似性较强。装饰、园林是小盘建筑的特色股，IPO效应明显，抗周期性较强，这两年处于爆发期。小型的专业工程也是小盘建筑的特色，这类股票周期性较强，但跟随的是石油周期，略微滞后，近期处于向上趋势中。

　　国泰君安分析师指出，小盘建材次新股今年面临产能释放，若下游可消化即可转化为真实业绩增长。统计小盘建材股中今年将释放产能的公司，释放产能比原有产能增长80%以上的的公司有嘉寓股份、金刚玻璃、秀强股份、中航三鑫、长海股份、东方雨虹、雅致股份、柘中建设、伟星新材和鸿路钢构。

　　总体来说，最为看好建筑节能类。十二五对节能减排、清洁能源的鼓励使建筑节能类公司产品中长期有较好的需求增长。嘉寓股份的节能幕墙和节能门窗需求旺盛，公司明年产能增2倍，订单饱满，同时江河幕墙首发市盈率11年27倍，嘉寓股份11年市盈率29倍，江河幕墙上市后可能会有IPO效应，“推荐”。钢结构行业近几年受益于产业转移和城镇化建设，需求爆发，鸿路钢构产能增长80%以上，订单饱满，中报业绩预增61%，PEG值已低于装饰、园林股平均值，“推荐”。

　　特种玻璃及其他光伏产品需求端平稳，但供给端增长过快，产品价格和毛利有下降风险。该类公司产能消化不愁，但业绩可能低于预期。防水材料和湿法薄毡等新型材料产品替代正在进行，需求增长可期。长海股份受益于玻纤下游复合材料产业转移，且周期向上，产能近翻番，有望量价齐升。房地产施工相关企业受地产政策影响，需求增长放缓，但伟星新材产能增长近2倍，受益于十二五水利投资加速，需求增长有保证。两公司2011年和2012年PEG都低于0.6，估值较安全，“推荐”。

　　张裕A(000869)

　　中金公司认为，公司成长空间可与二线白酒可媲美，2011-2012年估值仅为30.1倍和21倍，值得投资者长期关注。

　　国泰君安维持公司“增持”评级。张裕作为成长型行业中，管理、销售能力一流的行业龙头，业绩稳定增长确定性强，近两年产能扩张加速将保证其后续增长，预计公司2011、2012年每股收益3.71元和4.80元。

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