四行业藏金 中报业绩稳增股价值凸显(8)

　　根据下半年产量增速将环比下滑、水泥价格超预期的可能性不大的逻辑，平安将水泥行业的投资评级由 “强烈推荐”下调至“推荐”；根据受益于新兴产业规划、当前估值与业绩增速严重背离、中报业绩有望大幅超预期的逻辑，坚持“强烈推荐”工业铝型材加工中的 “金股”利源铝业；根据龙头企业市场份额提升、受益于十二五水利规划的逻辑，推荐防水材料龙头东方雨虹。

　　水泥：周期股中的防守品种。平安证券仍坚持认为价格的超预期变化是决定水泥行情的关键因素，判断水泥价格三季度环比持平、四季度将有环比10%左右上涨，但全年价格涨幅应在预期之内，下半年产量增速将放缓，目前的盈利预测和估值已经完全反映了涨价预期，水泥股业绩超预期可能性不大，因此将水泥行业投资评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。按区域内需求旺盛的逻辑推荐新疆的青松建化、西部建设和天山股份，按区域内供给减少的逻辑推荐东部的海螺水泥、冀东水泥和亚泰集团。

　　工业铝型材加工的春天已经到来。铝加工企业主动的开发进口替代产品，和由消费结构升级带来的新增工业铝型材需求，是推动高端工业铝型材市场快速发展的两大因素。平安证券预计未来5年工业铝型材产量年均增速可达30%。利源铝业：平安证券预计公司未来三年净利润CAGR 可达60%，中报业绩超市场预期概率非常大，目前2011年动态市盈率仅21倍，六个月内目标价为37 元/股，较目前股价有80%的上涨空间，维持“强烈推荐“的评级。

　　招商证券认为，从年初开始，强烈看好玻纤行业，基于其坚实的复苏。仍将其作为下半年的推荐重点。2009年去库存、2010年停窑产能复产、2011年进入提价周期。玻纤是复合材料的重要组成部分，经验数据显示其需求增长率往往是GDP 的2-3倍。中国的产品结构中，有一半出口。外需不再是拖累因素，反而是利好因素；另外，其竞争格局是寡头垄断，前六家占据约80%的份额。这在通胀环境下更有利于转嫁成本。

　　玻璃方面仍然看好南玻A、秀强股份等。目前玻璃原片由于需求担忧、新增产能较快价格而出现下滑，全产业链和细分领域深加工类型企业将受益于成本下降。我们推荐南玻和秀强。

　　随着旱涝天气的频繁、中央对水利投资资金的落实，水利相关的建材股在未来仍存在确定性的机会，建议关注青龙管业和国统股份。

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