以往，为了适应这种灵活调整的财务战略，顺周期扩张的企业通常都会使用高额的表外承诺资本支出(主要是承诺支付的土地款和开发款，在二三线城市占比较高)，它类似于一种土地期权，在繁荣期，企业可以用较少的保证金(订金)锁定土地使用权，实现土地储备的快速扩张，而在低谷期则可以通过延迟开发、甚至退订来削减资产负债的压力。
不过，随着土地政策的日益严格，表外负债的灵活性正在下降，退订的成本在上升，而且，在最严厉的调控下，很多表外负债可能被加速表内化(比如土地欠款的清理、两年大限的整治，都会加速企业的缴款和开发进程)，从而导致低谷中企业的资产负担非但不能减轻，还可能进一步加重——当承诺的资本支出逐步从“土地期权”转变为“土地期货”时(即，无论地价涨跌，到期都必须支付)，顺周期扩张的企业就需要寻找新的、能够更灵活调整资产负债结构的融资方式了。
2010年以来，越来越多的地产企业开始关注地产基金这一金融工具，如果说承诺资本支出是一种表外债权融资工具的话，那么，地产基金更像是一种表外股权融资工具(当然，国内目前多数基金还只是一种变相的债务融资)。
与传统融资方式相比，地产基金的好处在于它是一个可持续的融资平台，繁荣期，企业可以通过地产基金放大资产杠杆，而低谷期则可以借助基金平台轻化资产负担、加速现有项目的资金回笼，使企业能够更灵活的“追赶周期”和掌控财务安全底线。正是出于上述考虑，顺周期扩张的金地集团成为国内最早一批涉足地产基金的企业。
持续激进模式的私募融资
2010年以来，地产信托快速崛起，2011年前6个月银监会统计的地产信托新发规模达到1540亿元(存量规模接近6000亿元)，约占到全国房地产开发资金来源的5%。
在银行信贷被数量化控制的情况下，中小企业和高杠杆企业已经被排除在银行评级体系之外；此时，地产信托以其更市场化的利率和更灵活的抵押结构成为银行风险收益体系的延伸，为那些在传统融资渠道里难以获得资金支持的企业打开了另一扇门，从而成为中小地产企业和持续激进企业的低谷“最爱”。
不过，值得注意的是，由于国内缺乏高收益债的组合投资工具，所谓的私募投资人也并非真的具有更高的风险承受能力，再加上日益严格的政策监管，行业低谷中的信托市场同样面临着考验。未来，私募市场在拓展风险收益边界的同时，还必须建立起传统评级体系之外的组合投资能力与个性化风险控制体系。
逆周期套利的含权工具与并购基金
对于逆周期扩张的企业来说，它需要的是繁荣期的忍耐和低谷期用以收购的大量“真金白银”，所以，银行贷款、信托等期限较短的负债工具都不适合逆周期套利的企业；股权融资工具也不适合，因为繁荣期股东可能会失去耐性，“抱怨”公司的低增长。
因此，对于逆周期套利的企业来说，最适合的融资工具是可转债等含权工具：繁荣期，公司通过发行可转债获得稳定现金；低谷期利用手中现金大规模收购低价资产；此后，随着业绩的释放和股价的上升，转债价值逐步释放，投资人获利的同时，公司也降低了融资成本和偿债压力。
除可转债外，国际市场上，并购基金也是逆周期扩张的重要工具，与一般地产基金不同，并购基金以折价收购资产为目的，具有鲜明的周期性，因其高风险、高收益而吸引机构投资人。但目前国内还没有并购基金，含权类融资工具也较少，因此，逆周期套利的企业只能依赖于自身的现金积累，以及公司债、优先票据等期限较长的融资工具替代。
平稳扩张模式的多元融资平衡
最后，平稳扩张的企业，强调低成本、稳定的资金来源。由于这类公司通常具有较好的信用评级和丰富的融资选择，因此，多元融资的平衡是降低资金成本、维护渠道畅通的核心。如中海地产使用了美元票据、红利认股权证、地产基金等多种融资渠道，而万科也使用了配股、增发、转债、公司债、信托、基金平台。
每种融资模式都有它的优点和缺点，对于追求平稳扩张、有着多种融资选择的企业来说，最优的负债结构就是多元融资渠道的平衡。
财务杠杆模式决定金融工具使用
表6列出了每种财务杠杆模式适用的金融工具，对于平稳扩张的企业来说，它拥有的融资选择最多，并有能力尝试各种创新金融工具；与之相对，持续激进的企业，融资选择最少，金融创新的空间也较小；而顺周期和逆周期扩张的企业，在周期的不同时点，拥有的选择空间不同，繁荣期，顺周期扩张企业的选择空间更大，而低谷期，逆周期套利企业的选择空间更大。
每种财务杠杆模式都有对应的金融工具，而同一金融工具在不同财务杠杆模式下，也有不同的设计结构与作用机理。以地产基金为例，它兼具了表外融资与私募融资的特性，因此，对于顺周期扩张的企业来说，更看重其表外融资平台的灵活性；而持续激进的企业，则希望能够借助基金模式放大私募融资杠杆；平稳扩张的企业，期望借助基金模式的轻资产路径提升稳健经营的回报率；至于逆周期套利的企业，关注的是能否搭建一个反周期的融资平台。因此，同样是地产基金，不同企业的发起目的和设计结构可能完全不同。
同一金融工具在不同的财务杠杆模式下使用效果也不同。对于稳健的企业来说，表外负债只是表内负债的一种替代，用以降低资金成本，但对于激进的企业来说，表外负债加速扩张的优势会被放大，同时，推升财务风险的缺点也被放大。同样的，信托作为一种融资工具，万科可以使用，绿城也可以使用，但使用后的效果取决于企业整体的财务战略，稳健的企业发行信托是为了拓展调控背景下的备用融资渠道，而激进的企业则是为了维持和提升财务杠杆。
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