未来还有大熊市 投资者要控制风险

　　2012年8月8日，2012年度券商创新论坛在苏州举办，论坛集合中国券商代表、宏观经济学家、证监会领导、外资投行高管及21俱乐部高端会 员，畅谈宏观经济转型局面下资本市场面临的压力和挑战，为本土券商发展辨明路径。下午第二个圆桌会议要探讨的话题是创新业务如何引领券商走出熊市周期。华泰证券董事长吴万善指出，未来还有一个大的熊市，投资者对市场，除了趋于高回报以外，还要降低风险。以下是圆桌会议实录：

　　主持人：我们将会开启今天下午第二场圆桌对话环节，第二场圆桌对话环节的主题是创新业务如何引领券商走出熊市周期。下面请出本场对话主持人21世纪网执行总编辑周斌先生，有请周斌!

　　我们请出本轮对话的嘉宾，他们是：

　　方正证券副总裁 何亚刚;

　　华龙证券董事长 李晓安;

　　中信证券董事总经理、首席战略专家 吕哲权;

　　华泰证券董事长 吴万善;

　　国泰君安证券资产管理有限公司首席执行官 章飚。

　　掌声有请!下面请台上的各位对话嘉宾入座，把主持话筒交给周斌，下来我们将就创新业务如何引领券商走出熊市周期展开交流。

　　[第二场对话]

　　周斌：下半场我们想轻松一点，谈一谈券商的情况，现在大家比较关注的话题是资本市场熊市已经经历了大概两年了，从2011年开始到现在是不是还要持续下去，我觉得现在有一个比较有趣的地方，我们不管是高帅富，还是屌丝们都有经历，他们都觉得中国资产泡沫要结束，中国房地产要往下走，我自己也觉得很困惑，为什么现在中国资本市场走到这个阶段，会有这么多的争议，它的根本原因是什么，从各位老总眼光来看，我们市场处在什么样的阶段，如果说在熊市，这个周期还会持续多久?按顺序发言，李总先请。

　　李晓安：谢谢大家，我是来自于兰州的华龙证券，台上几位嘉宾都是国内知名的大企业同行，首先向他们学习，也特别感谢21世纪网给予我们这个一个机会。我结合我所在区域说一点感想，整个中国的西部，尤其是西北地区，资源特别丰富，大量的煤炭、石油、天然气、原材料，包括黄金、战略物资储量特别丰富，一个方面我们在整个西北地区、西部地区的基础设施建设现状特别多，基础设施建设表现在方方面面，整个西北地区的人口比较多，教育条件非常好，这是中国最早开发的地区，包括陕西、甘肃，还有我们资源最为丰富的新疆、青海、宁夏，每个省都有它的特点，这个现状现在表现的十分突出。

　　实际上经济的发展、基础设施的建设、城镇化根本才是刚刚起步，我们有大量的必须要完成的投资项目，我们必须使整个西北地区的社会基础设施建设与它的经济发展同步进行，这样的话投资的机会，我认为是十分的多，并且广阔，这个市场给予我们全国的资本一个特别好的宝贵的机会，这些能源、原材料源源不断的输送到东部地区，可以说西北是中国经济的发动机。

　　这中间，实际上我们基本设施建设这一步还没走完，我们有大量的机会，从这一点来说我觉得地方政府的建设冲动也罢，城投债的质量都有正当性，有理由相信城镇化会给中国经济以一波强劲的持续的动力，我对我们整个经济的前景，我认为是十分光明的，这是我所在区域给我一个深切的感受。我们最近对包括新疆、贵州区域内甘肃债券的发行，积极的支持有关公路的建设，感受特别深刻，我先说这些。

　　周斌：我听明白了李总的意思，首先是对经济不用太悲观，我们理解你的资金没有大家想的那么糟糕，我想李总你可以是西部的代言人了。我和吴哥总统的观点有点像，我们觉得现在中国政治在经济周期和经济周期双重叠加阶段，这里面会面临严峻的挑战，我们来听听吴总给大家分享他对经济市场的观点。

　　吴万善：非常感谢21世纪网提供一个和大家交流学习的机会，证券市场有很多不确定性，我觉得证券市场发展到今天，已经到了新的历史阶段，我们分析这一波熊市刚刚开始，跟2001-2006年上半年的熊市有非常大的区别，2001-2006年我觉得是证券市场非常低迷，这五年是经济发展非常快的五年，但证券市场发展非常低迷。初期大家对市场理性化程度还不是很大，可能更多参与的是一种博一博的想法。随着市场规模的扩大，随着投资者个人投入到证券市场规模的增大，大家除了追求高的收益以外，我认为大家更理性、更成熟了，包括对投资收益的汇报。现在经济已经进入平稳阶段，很难像过去那样高速增长，包括我们的企业，过去我们企业的发展是靠扩大规模、提高效益，我想更多企业走的是通过增加营业收入、扩大规模来实现利润增长，未来在我们市场，随着经济发展回归稳定阶段以后，靠收入、投资实现利润这个时代很难复制。这是一个成熟的过程，无论投资投资债券，包括监管，大家会趋于理性，未来还有一个大的熊市，我们要理性，必须给投资者回报。我想投资者对我们市场，除了趋于高回报以外，还要降低风险，这是一个现实的选择。资本市场，作为市场主要的参与者、上市公司，能不能给我们投资者创造更高的回报是核心。

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